事件
　　5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布。美方承诺取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。相应地，中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税；针对美对等关税的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税予以保留。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。
　　投资要点：
　　低值耗材头部企业海外建厂规划有助于应对关税局势
　　医疗耗材板块中出口占比较高的细分方向主要为低值耗材，美国、德国、日本等发达国家占据出口的头部份额，且低值耗材利润较薄、成本敏感，关税政策对其影响较大。注射器、针头、医用手套、口罩等医用物品此前已经被加征了301关税，还有后续的行政令关税等，2024年部分品类关税已经加至100%。在此形势下，国内低值耗材头部厂商已经开始进行海外业务的重新规划，包括在东南亚等地区建立海外产线、调整美国业务比例等，用以应对复杂多变的国际局势，具备一定的抗风险能力。此次关税谈判虽然仍保留了加征的34%对等关税，但结果已超出市场预期，对于提前规划了海外产能的国内耗材头部厂商而言，其对未来业绩的边际影响预期降低。
　　高值耗材出海尚处拓展阶段，境内市场仍需把握国产替代主线
　　相较于低值耗材、ivd等品类，我国高值耗材出海尚处拓展阶段，相关上市公司海外业务占比普遍较低，美国对中关税对高值耗材出口影响相对较小。值得关注的是本次谈判中中方取消的反制关税，国内的部分高端耗材产品由进口品牌主导的形势难以在短期内扭转，但复杂国际形势下医疗领域国产替代是主流趋势。高值耗材集采模式下，关注创新产品线丰富、产能供应稳定的高值耗材头部企业。
　　投资建议
　　维持医疗耗材行业的“增持”评级。建议关注：（1）海外产能建设完备的低值耗材头部企业；（2）产品线丰富、创新程度高的植介入、电生理、骨科等高值耗材头部企业，如微电生理、惠泰医疗、威高骨科等。
　　风险提示
　　（1）医保控费政策趋严的风险；（2）中美关税政策变动风险；（3）高值耗材企业研发进展不及预期风险；（4）上市公司业绩修复不及预期风险。