行情回顾：美豆盘面整体呈现偏强运行态势，近期宏观方面利好叠加月度供需报告带动盘面走高，此外美国生柴政策变化同样对美豆油产生比较明显的带动，进一步推高美豆。国内期货盘面走势偏弱，虽然有所走强，但主要受美豆利好影响，巴西价格近期整体稳定，国内基本面变化有限，期货盘面跟涨力度有限。豆粕盘面走势继续强于菜粕，豆粕现货走弱后对菜粕产生利空影响，加之近期菜粕政策端也呈现一定变化。豆粕盘面月间价差以震荡运行为主，虽然今日有所反弹，但整体影响比较有限。菜粕盘面月间价差同样小幅震荡，近期单边回落带来一定影响。
　　基本面：国际大豆市场近端压力比较有限，美豆出口完成情况良好，截止5月1日当周，大豆出口销售37.67万吨，本次月度供需报告也上调了美国大豆出口。市场评估美国4月大豆压榨量整体在1.84642亿蒲，环比虽小幅下降，但同比增幅明显，后续平衡表调整压力不大。巴西国内卖货压力有所减少，总体卖货进度处于中性水平，截止5月10日当周，收割进度98.5%，高于去年以及五年同期均值。由于压榨方面数据比较好，总体支撑也相对明显，整体来看，国际大豆市场近端支撑仍然存在，关注后续平衡表调整情况。远端方面来看，美豆新作需求较好对盘面产生支撑，但后续出口存在较大不确定性。
　　国内近期现货开始明显好转，过去一周中，虽然现货需求仍然维持良好，但油厂压榨量改善明显，库存小幅增加，近期油厂开机率虽然有所回落，但整体仍然处于相对较高水平，供应基本合理。截止5月9日，油厂大豆实际压榨量184.6万吨，开机率为51.89%，大豆库存534.91万吨，较上周增加60.27万吨，增幅12.7%，同比去年增加116.34万吨，增幅27.79%。豆粕库存10.12万吨，较上周增加1.91万吨，增幅23.26%，同比去年减少45.8万吨，减幅81.9%。近期国内菜粕需求端继续呈现偏强运行态势，近端豆粕现货偏强对菜粕需求有带动，菜粕整体近端供应宽松的特点仍然没有改变，远端存在较大不确定性，虽然后续菜籽菜粕到港量有所减少，但需求方面下降概率较大且库存维持高位。截止5月9日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为15.95万吨，本周开机率42.51%。沿海地区主要油厂菜籽库存20万吨，环比上周下调6.8万吨；菜粕库存3.6万吨，环比上周增加2.15万吨。
　　宏观：随着中美两国对于关税进行下调，市场开始有逐步回暖迹象，但粕类市场反应比较一般，一方面在于本次关税调整对于后续大豆进口变化影响有限，另一方面也表现为对后续不确定性的考虑。总体来看，宏观方面不确定性因素也较多，在农产品供应方面，近期国内也在持续增加新来源地，这使得后续国内大豆供应受政策方面影响明显减少，不过，考虑到当前国内大豆供应仍然存在不确定性，因此，豆粕远期方面受政策因素支撑仍然明显，巴西供应压力逐步结束后，预计可能会有所体现。
　　逻辑分析：今日豆粕盘面整体略有走强。美豆盘面大幅上涨，巴西国内价格并没有下降一定程度反应了近期供应压力可能有所减少，但后续实际情况还有待进一步观察，因为从总体卖货进度来看，巴西卖货进度仍然相对偏慢，后续供应可能仍有一定压力，这对于国内成本端可能会带来一定影响。国内豆粕现货端变化不大，油厂开机率近期略有下降，但供应仍然比较充足，在后续大豆到港量明显增加，油厂开机率继续增加的背景下，豆粕累库压力可能会继续增加，对于盘面月间价差产生一定影响。菜粕整体没有太多变化，近期下跌更多反应了对于后续供应不确定的影响，从当前情况来看，菜粕市场供应充足，虽然后续供应可能有所减少，但需求同样有所减弱，并且供应的不确定因素较大，在此背景下降，预计在短期内难以呈现较强表现，豆菜粕价差在阶段性走扩后以震荡运行为主，盘面月间价差同样以偏震荡为主。
　　交易策略
　　单边：震荡运行为主
　　套利：观望
　　期权：卖出宽跨式策略（观点仅供参考，不作为买卖依据）