腾讯宣布将于5月14日发布2025年第一季度财报。财报发布后，公司将于北京时间20:00举行业绩会。
　　2025年第一季度一致预期
　　根据Visible Alpha的一致预期，预计第一季度收入为1755亿元，同比增长10%。按收入细分，增值服务一季度预期为875亿人民币，同比上升11.3%。广告四季度预期同比上升16.8%，至310亿元人民币。广告收入预计延续高同比增长，视频号、微信搜一搜货币化成为广告增长的主要驱动力，预计客单价以及加载率仍有上升空间。一季度预计云和金融将录得550亿元人民币，同比增长5.2%。利润端，毛利一季度预计同比上升13.2%，约938亿元人民币左右。Non-GAAP经营净利润四季度预计同比上升17.5%，约590亿元人民币左右。
　　长青焕新全球化游戏持续造血，AI+广告驱动业绩双突破
　　业绩会中，管理层应该会就今年游戏爆款新品和未来游戏商业化发展做出新的展望。得益于长青游戏战略的实施与新游双轮驱动，公司游戏收入预计未来几个季度环比持续上升。国内方面，春节期间旗舰长青游戏《王者荣耀》《和平精英》创新高，新游《三角洲行动》DAU也已经突破了1200万。受益于递延收入确认及中东、拉美新兴市场增长，海外业务增长稳健，占整体游戏收入比重持续提升。腾讯收购的Supercell公司旗下《部落冲突》《荒野乱斗》等老产品通过玩法迭代焕发活力。
　　营销服务业务收入在视频号高速发展、小程序、搜一搜的多重加持下将同比上升视频号广告加载率逐步提升，成为仅次朋友圈广告的第二大广告来源，预计加载率突破4%。微信搜索AI化通过混元大模型优化搜索相关性，推动搜一搜广告收入点击率提升并降低转化成本。同时微信小店与视频号的深度融合激活社交电商流量，带动内循环广告占比提升，商家投放意愿显著增强。混元大模型进一步优化广告投放精准度。叠加视频号、小程序等高毛利业务占比扩大，广告业务整体毛利率维持高位，未来随着AI在腾讯生态的系统化应用及内部管理降本增效，广告业务高增长与盈利质量提升趋势有望延续。
　　云业务将持续追求运营效率的同时降低成本，着重于高质量增长。尽管Q1云业务收入增速受算力交付周期影响暂缓，但Q2 GPU资源释放及AIAPI调用量提升有望带动增速回升。金融科技板块中，支付业务受线下消费回暖驱动，理财及小贷业务保持健康增长。高毛利的理财服务及视频号技术服务费占比扩大，叠加云业务成本优化（GPU利用率提升），推动整体毛利率环比提升。未来随着AI技术深化应用（如混元大模型优化云服务效率）及消费复苏延续，该板块盈利质量有望持续改善。
　　预计今年公司整体收入得到改善；降本增效持续进行，销售、管理费用率低于预期，期待AI商业化和微信小店的亮眼数据披露。同时期待管理层在电话会上能给出更清晰的指引。