本期投资提示：
　　继峰股份方面，在经历2024年出售TMD和欧洲裁员等阵痛后，于2025年一季度迎来明显业绩拐点，营收虽同比小幅下滑，但归母净利润大增至1.04亿元，同比+448%，主要得益于格拉默整合效果显现。格拉默欧洲区盈利能力持续修复，EBIT利润率达4.6%；亚太区保持高盈利水平，美洲区基本盈亏平衡。同时，公司乘用车座椅业务首次实现年度盈亏平衡，标志着业务结构优化初见成效。在手订单持续积累，为未来规模效应奠定基础。同时公司针对座椅业务，实施了员工持股计划，触发目标25年收入40亿元、净利0.8亿元，26年收入70亿元、净利4亿元。考虑到海外市场需求以及格拉默整合改善节奏的不确定性，下调公司2025-2026年归母净利润至6.26/11.06亿元，新增2027年预测为14.60亿元，对应当前PE为26/15/11倍。公司成长逻辑清晰，格拉默整合盈利能力的提升将提供短期业绩增量，乘用车座椅等业务的拓展提供长期成长空间。鉴于公司未来业绩高成长性，2025-2027年PEG仅为0.49，相较于可比公司（新泉股份、上海沿浦等）PEG=0.73仍具有较大提升空间。
　　比亚迪方面，5月份已启动价格策略调整，实质在于提升智驾版车型的产品竞争力与性价比。我们认为公司当前并无复产智驾车型的必要性，尤其在下半年友商同类产品将集中推出的背景下。在细分市场中，10万元以下产品或有灵活复产安排，但中高端市场仍将以智驾车型为核心发力点。海外市场方面，公司出海战略明确，核心利润来源于工程师效率套利，具备全球化定价与盈利能力；与国内高端化路径相比，资源聚焦度更高、执行节奏更稳。此外，比亚迪作为拥有保险牌照的主机厂，可通过自有数据定价保费，未来保费将可能成为自动驾驶能力的量化标准。这一能力有望在未来2-3年逐步显性化，不仅增强自身竞争壁垒，也为行业提供新型盈利模式。综合来看，海外拓展、智能化升级与数据能力正在成为比亚迪中长期增长的核心支撑。
　　投资分析意见：基于科技+国央企改革两条主线，1）推荐国内强α主机厂如比亚迪、小鹏；2）智能化趋势：华为鸿蒙高端智能的典型代表：关注江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、吉利、科博达、德赛西威、经纬恒润；3）国央企整合推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车；4）具备强业绩增长、机器人布局，或海外拓展能力的零部件企业：推荐福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期