1.国证视点：美国通胀数据优于预期
　　周一急升后，港股昨日出现获利回吐，大市低开低走。恒指低开55点报23494点，其后逐步扩大跌幅，临近收市曾跌478点至23070点。恒指收市跌441点或1.87%，报23108点。大市成交从周一高位回落，主板成交报2198亿港元，较上日少33.8%.
　　周一录得大额净流出后，昨日港股通交易重回净流入状态，但净流入金额不多。北水全日净流入22.61亿港元，对比上日净流出185.28亿港元。北水净买入最多的个股依次是建行939.HK、阿里9988.HK、中海油883.HK；净卖出最多的依次是腾讯700.HK、中芯981.HK、泡泡玛特9992.HK。
　　行业表现方面，12个恒生综指行业指数中只有2个上升，其余10个下跌。上涨的两个板块为医疗保健及材料，涨幅分别为0.76%及0.36%。领跌板块则包括可选消费、资讯科技及工业，跌幅为2.89%-1.40%。
　　美股昨晚总体上扬，科技股领涨。三大股指中，标指及纳指分别上升0.7%及1.6%，但道指在联合健康急挫18%下逆市下跌0.6%。美国四月份通胀数据低于预期，舒缓投资者对美国通胀的忧虑。
　　美国劳工部昨晚公布四月消费者物价指数（CPI）按年升2.3%，按月升0.2%，两者均低于市场预期，较3月的2.4%年增率进一步放缓。核心CPI（剔除食品与能源）按年升2.8%，符合市场预期，按月升0.2%，同样低于预期。受消息带动，美股延续前天的升势，标普500指数上涨超0.7%，自特朗普关税政策引发2025年低点后，仅用六周时间实现年内跌幅归零。
　　细分项目中，食品价格环比下跌0.1%，能源则因天然气价上升而升0.7%。新车价格持平，二手车价格下滑0.5%，反映耐用品价格压力有限。核心商品价格由3月的-0.1%回升至4月的0.1%，主要受医疗相关商品带动。服务类价格仍具韧性，住房与医疗成为关键推手。核心服务价格上升0.3%，其中医疗服务增长0.5%，成为主要推动力。住房成本回升至0.3%，租金指数维持0.3%，酒店价格则连续第二个月环比下跌。住房保险由-0.3%反弹至0.3%。交通成本受汽车保险回升带动，由-1.4%升至0.1%，但航空票价仍在下跌。扣除住房后的「超级核心CPI」回升至0.21%，物价整体保持温和。
　　关税效应初现，耐用品价格分化。四月的通胀报告开始反映特朗普政府4月2日「解放日」加征关税的影响。部分从中国进口成分较高的商品价格出现明显上升，如家具（从上月的+0.6%升至四月的+1.5%）、家电（从-0.1%升至+0.8%）、、体育用品（从-0.6%升至+0.6%）。不过，旅游相关类别（如酒店、机票）和其他娱乐服务价格环比下跌，对冲了部分商品价格上涨的压力，反映可选消费有转弱的迹象。但好的一面是外出就餐价格维持0.4%的增速，基础消费需求仍显稳健。然而，市场对关税谈判反覆的担忧，使利率期货显示2025年降息次数预期降至2.14次，10年期美债殖利率回升至4.5%附近，债价继续回落。
　　分析师：韩致立