【行情复盘】
　　国内贵金属期货日间反弹，沪金跌幅收窄，主力合约下跌1.63%收于767.68元/克，沪银主力合约尾盘翻红，上涨0.44%收于8219元/千克。
　　【重要资讯】
　　1、2025年一季度，国内原料产金87.24吨，比2024年一季度增加1.28吨，同比增长1.49%，其中，黄金矿产金完成61.77吨，有色副产金完成25.47吨。另外，2025年一季度进口原料产金53.59吨，同比增长0.68%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金140.83吨，同比增长1.18%。2025年一季度，全国黄金消费量290.49吨，同比下降5.96%。其中：黄金首饰134.53吨，同比下降26.85%；金条及金币138.02吨，同比增长29.81%；工业及其他用金17.94吨，同比下降3.84%。
　　2、美国4月的非农新增就业人数仍略高于过去12个月的月均增值(15.2万)，大幅超出预估的13.8万增量，平均时薪同比上涨0.2%，至36.06美元。失业率环比持平，仍为4.2%。
　　3、美国4月密歇根大学消费者信心指数终值录得52.2，创2022年7月以来新低。大幅低于3月份的57.0，也低于市场预期的54.0，连续第4个月下跌。消费者对于未来一年通胀的预期从3月份的5.0%飙升至6.7%，创下了1981年以来的最高水平。
　　4、美国第一季度实际GDP年化季率初值录得-0.3%，创2022年第二季度以来新低。美国经济衰退风险激增。
　　5、美国3月核心PCE物价指数年率录得2.6%，创2024年6月以来新低，符合预期。美国3月核心PCE物价指数月率录得0%，创2020年4月以来新低，低于预期的0.1%。
　　【市场逻辑】
　　印巴和俄乌冲突阶段性缓解，中美关税谈判取得突破性进展，超市场预期，市场避险需求下降，风险资产走高，商品集体反弹，利空黄金但利多白银。中国央行连续第6个月增持黄金，但增持幅度越来越小，4月仅增加7万盎司（约2.18吨），为过去6个月内买入数量最少的月份。央行购金步伐的放缓或意味着黄金当前多配的性价比下降。国内一系列刺激政策发布，市场风险偏好回升，权益资产反弹，黄金短期配置吸引力下降。美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变，这是今年1月和3月会议以来第三次按兵不动。美联储认为美国失业率维持稳定，劳动力市场依旧稳固，但通胀仍在一定程度处于高位，对降息持谨慎态度。黄金价格短期承压，但中长期上涨逻辑并未动摇。黄金供给面临较强的刚性约束，投资需求和资产配置需求依旧旺盛，美元信用受损，全球央行持续买入。但由于黄金前期涨幅过大过快，叠加买盘阶段性转弱，短期再创新高可能性较小。白银短期商品属性占据主动，随着市场风险偏好回升，短期走势强于黄金，金银比有望阶段性回落。
　　【交易策略】
　　操作上，市场风险偏好回升，黄金短期面临承压，中长期上行逻辑未改。配置型资金可忽略短期波动，交易型多单可逢高适当减仓。白银短期受商品属性主导，走势强于黄金。沪银下方第一支撑区间8000-8100元/千克，上方压力区间8300-8500元/千克，沪金下方第一支撑区间750-770元/克，上方压力区间800-820元/克。