核心观点
　　行情复盘：
　　本周（2025/5/6—5/9）农林牧渔板块跑输大盘1.02个百分点。本周申万农林牧渔指数收于2,619.30，周上涨0.99%，跑输沪深300指数1.02个百分点。在31个申万一级行业中，农业板块周涨跌幅排名第27位。
　　从农林牧渔子板块来看，本周（2025/5/6—5/9）渔业板块上涨3.87%，表现最佳；其次种植业、动物保健、农产品加工、饲料板块本周分别上涨3.19%、2.84%、2.41%、0.75%；养殖业板块本周下跌0.19%。行业动态跟踪：
　　【生猪养殖】猪价震荡偏弱，养殖保持盈利。五一后规模猪企出栏节奏相对平稳，生猪市场供需基本面短期没有大的变化，猪价延续震荡偏弱行情。截止2025年5月9日，全国生猪均价14.82元/公斤，较2025年4月30日下跌0.13%，较2024年同期下跌0.74%；自繁自养利润为84.33元/头，周环比下降0.71元/头，外购仔猪养殖利润为58.46元/头，周环比增加9.92元/头。
　　【肉禽】苗价稳中上涨，肉鸡价格震荡偏弱。五一后养殖端补栏情绪稍偏强，鸡苗价格小幅上涨，肉鸡受下游屠宰端高库存影响，价格上涨乏力。截止2025年5月9日，肉鸡苗均价2.91元/羽，周环比上涨0.34%，白羽肉鸡价格7.45元/公斤，周环比下跌0.40%。
　　【农产品】小麦、稻、玉米价格偏强，豆粕价格回落。截止2025年5月9日，全国小麦现货均价2460.67元/吨，较2025年4月30日上涨0.19%；全国粳稻现货均价2864.00元/吨，较2025年4月30日上涨0.21%；全国玉米现货均价2292.86元/吨，较2025年4月30日上涨1.78%；全国豆粕现货均价3300.00元/吨，较2025年4月30日下跌5.08%。
　　投资建议
　　首次覆盖农林牧渔行业，给予“增持”评级。我们认为，农业板块作为典型的必选消费品类，具备相对稳定的需求和政策的大力支持，在当前复杂多变的外部环境下，农业板块或成为资金避险的重要选择。同时从产业周期来看，当前主要的肉类蛋白、农产品价格大多处于筑底回升的阶段，优质的细分行业龙头有望实现业绩的持续稳定增长，板块攻守兼备，故给予“增持”评级。
　　【生猪养殖】低成本是上市猪企穿越猪周期的核心竞争力，重点看好成本管控相对优秀或降本路径清晰的优质猪企，建议关注：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、华统股份、天康生物。
　　【肉禽】白羽鸡板块建议关注产业链一体化龙头圣农发展；黄羽鸡板块建议关注产能稳健扩张、成本优势凸出的龙头立华股份。
　　【饲料】受益于下游养殖业存栏恢复，饲料需求有望逐步回升，建议关注行业龙头海大集团。
　　【农产品】粮食安全依然是民生之本，建议关注苏垦农发、北大荒，以及上游种业板块登海种业、隆平高科、康农种业、荃银高科。
　　风险提示：
　　畜禽产品价格不及预期、动物疫病大规模发生、原材料价格大幅波动。