资讯
　　铅
　　1.近日，华南地区某再生铅炼厂复产，但由于原料供应紧张和行情亏损严重，企业低产运行，日产精铅100-200吨。
　　2.据了解，上海浦东新区积极落实电动自行车国补政策，自2024年10月16日至2025年6月30日，个人用户通过以旧换新购买电动自行车新车的，可获得一次性500元的购车补贴。目前，浦东新区参与以旧换新补贴活动的电动自行车售卖门店已超过250家，已覆盖市面上大部分主流品牌。
　　锌
　　1.5月12日，Gold Resource公布了旗下位于墨西哥的Don David Gold Mine(DDGM)矿山在2025年一季度的产量。该季度，由于部分关键采矿设备的老化和状况下滑，矿山遭遇了设备可用性问题。设备持续短缺带来的运营挑战叠加此前产量未达预期带来的现金流减少使得矿山在该季度内无论是处理量还是矿石品位均有下滑。一季度矿山产出锌精矿699金吨，铅精矿272金吨，同比分别下降了69.7%和66.5%。
　　2.5月12日，加拿大矿企Hudbay Resources发布一季度财报，披露了旗下Snow Lake矿区在该季度的产量。两座选矿厂共完成约40.4万吨原矿的浮选，产出锌精矿1.26万实物吨，品位位于49.78%，符合Hudbay年初为该矿区给出的2.1-2.7万金属吨的生产计划。
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日下跌0.15%。
　　基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工显著下滑；需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。整体来看，原料偏紧问题未解，部分再生铅炼厂因原料不足有所减产，需求端则处于淡季，成本支撑与需求偏弱相搏弈，预计短期铅价宽幅整理为主，后续持续关注宏观方面的不确定性因素。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.31%，沪锌主力合约收跌0.73%。上海地区锌锭升水较前日下跌100元/吨至330元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌100元/吨至300元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌120元/吨至310元/吨。
　　基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费维持在3,450属吨，进口锌矿加工费35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，五一节后，减产企业积极复产，但终端暂无好转，分板块来看，镀锌企业开工显著回升，但下游采买情绪一般，刚需补库为主；压铸锌合金板块电子订单较好，但传统五金配件需求较弱；氧化锌方面受欧盟对我国轮胎发起的反倾销调查影响，出口订单不确定性较强。
　　整体来看，宏观情绪稳中向好，沪锌基本面偏弱，预计短期锌价宽幅整理为主，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，后续持续关注宏观情绪扰动。