逻辑:上周铝价偏强震荡，运行重心小幅上移。上周会议结束后首批发言的美联储官员周五重申，随着特朗普政府的贸易政策加剧经济前景面临的风险，当前的经济不确定性要求货币政策保持耐心。国内利多政策传导仍需时间，而中美关税博弈传来利好进展，给到价格支撑。
　　基本面来看，据SMM数据，截至上周四，全国冶金级氧化铝建成总产能10922万吨/年，运行总产能8702万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下调0.07个百分点至79.67%，氧化铝企业运行产能增减不一，氧化铝厂检修减产与复产新投并存，全国运行总产能较上周降低8万吨/年。需求端节前国内铝下游加工龙头企业开工率环比前一周下滑0.9个百分点至61.6%，同比下降2.8个百分点。分板块来看，除铝线缆开工率受益于电网订单强势而保持上行外，其余板块开工率均有不同程度下滑。整体来看，铝下游传统旺季临近尾声，终端需求季节性转淡与海外贸易摩擦将对下游开工率形成双重压制，重点关注电网投资、光伏新政及关税传导节奏。据SMM统计，5月9日广东铝锭库存23.54万吨；无锡铝锭库存19.00万吨；巩义铝锭库存6.20万吨，三地库存共计48.74万吨，较上一交易日减少1.32万吨。节后仅两天时间国内铝锭库存继续延续去库，展现在淡旺季的关键过渡阶段，国内铝消费仍有较强韧性，短期铝价仍有明显支撑。
　　国内宏观支撑，海外美联储再次暂停降息，示警滞胀风险，重申“不确定性”增加。基本面下游处在旺季逐步进入尾声，价格上方压力变大，短期偏低的库存给到一定支撑，关注后续库存表现，短期价格区间运行。
　　观点：预计价格短期震荡，关注宏观情绪和下游开工。
　　后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。