生猪养殖：猪价震荡偏弱。我们预计，前期产能回补传导，叠加二育和大猪陆续出栏，持续关注后续供应压力释放节奏，或有开启下一轮产能去化的可能。1）数量端：4月能繁母猪存栏环比上行。据钢联统计，4月能繁母猪存栏量规模场环比+0.36%，中小散环比+1.61%。2）价格端：猪价震荡偏弱。据涌益咨询，5月8日，商品猪出栏价为14.81元/kg，周环比+0.14%。3）盈利端：自繁自养延续盈利。5月9日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为+84.33元/头、+58.46元/头。相关标的：牧原股份，温氏股份，巨星农牧。
　　禽类养殖：海外禽流感频发，关注白鸡投资机会。钢联统计，2025年4月祖代更新量为12.40万套，从法国引进利丰和AA+品种。海外禽流感疫情持续发生，祖代鸡引种面临不确定性，利好白羽鸡产业链价格。5月9日，白羽肉鸡主产区平均价为7.45元/公斤，周环比-0.4%。相关标的：圣农发展，益生股份。
　　动保：行业需求有望触底回升，潜在成长性持续催化。养殖周期角度，行业销量回升，从行业批签发数据来看，2024年Q3/Q4以及2025年Q1，圆环同比+5%/+34%/+38.5%，伪狂犬同比-19%/+17%/+38.3%。产品周期角度，各公司新品上市有望提供内生增长动力。相关标的：科前生物、中牧股份等。
　　种业：新一批转基因品种审定初审公示，关注生物育种扩面进度。基础农产品方面，截至5月9日，小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2461/3312/2364元/吨，本周环比+0.2%/-6.6%/+2.2%，叠加中美贸易摩擦，后续有望回升。转基因方面，短期关注转基因玉米的推广区域及行业收并购动作，中长期关注各公司业绩的量价齐升。相关标的：晨光生物、康农种业、荃银高科、丰乐种业、大北农、隆平高科等。
　　宠物：出口业务方面，关注外销业务占比相对较低的，以及在北美地区有自建工厂的公司。内销方面，关注内销业务快速增长，以及优质公司品牌力和市占率的提升。相关标的：中宠股份，乖宝宠物。
　　风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。