核心结论
　　一系列稳增长政策持续推进，期待超常规逆周期调节。5月7日，中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会三大金融管理部门负责人齐聚国新办发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。推出降准0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元，并下调政策利率0.1个百分点等一系列政策。5月8日，国家发展改革委副主任郑备在国新办新闻发布会上表示，今年还将在交通运输、能源、水利、新型基础设施、城市基础设施等重点领域，推出总投资规模约3万亿元的优质项目。我们认为近期一系列政策落地均是对4月25日政治局会议稳预期稳增长的具体落实。从2024年以及2025年一季度各项财务数据可以看出建筑行业经营压力、债务压力均较大。我们继续期待后续超常规逆周期调节相关举措。
　　4月新增专项债发行相对放缓，可能对近期基建项目资金到位产生一定影响。随着后续专项债以及超长期特别国债发行提速，我们对今年实物工作量好转有信心。截至2025/5/9，新增地方政府专项债发行规模为1.29万亿元，占全年4.4万亿元额度的29%；其中，4月单月新增专项债2301.44亿元，环比3月单月减少36.68%。近期水泥价格也出现回落，本周全国水泥市场价格环比回落1.2%，年同比+7.6%。价格下调区域主要是华东和华中地区，幅度10-30元/吨；价格推涨区域主要是东三省和河北地区，幅度20-50元/吨。4月份华东、华中地区企业错峰生产执行情况欠佳，近期库存普遍升至70%或以上高位水平，市场供大于求，致使水泥价格延续回落走势。今年以来，化债资金的加快落地，有助于地方减轻债务包袱，腾出更多精力来发展经济。进入二季度，面对外部不确定性，扩内需被摆在更加重要的位置。
　　行情回顾总结：本周（2025.05.06-2025.05.09）建筑指数上涨2.05%，建材指数上涨2.83%，同期上证指数上涨1.92%；2025年初至今，建筑指数累计下跌4.13%，在29个行业中位居23/29，建材指数累计上涨0.52%，在29个行业中位居17/29，同期上证指数下跌0.29%。
　　投资建议：我们继续看好顺周期内需品种，尤其在美关税升级背景下，我们认为今年实物工作量可能超预期。个股层面：水泥龙头，推荐海螺水泥、华润建材科技、关注天山股份、冀东水泥、华新水泥、上峰水泥等。内需顺周期弹性标的，关注鸿路钢构、四川路桥、浙江交科、安徽建工等。新疆煤化工、一带一路确定性战略，关注中材国际、中钢国际、中国化学、东华科技等。
　　风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。