【本周行情复盘】
　　行情总结：本周（4.28-4.30）通信板块跑赢万得全A，板块情绪仍受业绩披露期尾声的影响，同时国内AI大厂capex逐渐进入落地期，或对上游国产AI芯片、IDC、算力租赁、温控设备等环节的需求景气度预期直接带来影响，带动相关板块估值提升。昇腾AI芯片产业链相关公司华丰科技等表现出超额收益。物联网板块的端侧AI相关公司如乐鑫科技、瑞芯微、移远通信、美格智能、翱捷科技等周涨幅超过8%。个股层面超额收益明显的原因还包括博创科技25Q1业绩亮眼和受益于机器人概念、平治信息受服务器采购合同和算力租赁订单披露的催化、创意信息受益于MLOps概念、乐鑫科技受益于AI眼镜概念等。前期受5G通信设备出口欧洲限制松绑事件催化的武汉凡谷回调明显。
　　通信板块涨跌幅：通信（申万）指数（132家公司）涨跌幅+0.59%，在31个行业中排名第7，西部通信指数（226家公司）周涨跌幅+1.77%。各行情指标涨跌幅排序为：通信（申万）（+0.59%）>万得全A（+0.38%）>创业板指（+0.04%）>深证综指（-0.002%）>沪深300（-0.43%）>上证指数（-0.49%）。
　　子板块涨幅前三：通信终端设备（+6.8%）、IDC（+4.1%）、企业通信及办公（+3.5%）。
　　子板块跌幅前三：通信元器件（-0.6%）、量子通信（-0.4%）、专网通信（-0.1%）。
　　个股涨幅前五：博创科技（+26.6%）、平治信息（+23.0%）、创意信息（+21.0%）、乐鑫科技（+14.0%）、蜂助手（+13.8%）。
　　个股跌幅前五：武汉凡谷（-19.3%）、奥维通信（-14.5%）、华脉科技（-14.1%）、ST天喻（-11.0%）、ST高鸿（-9.9%）。
　　【下周通信行业投资策略】
　　行业变化：1）通信上市公司年报和一季报披露结束。2）微软、Meta、亚马逊发布季度财报，2025年Capex计划持续维持高景气度：25Q1亚马逊、微软、谷歌、Meta四大AI大厂的Capex合计765.92亿美元，同比+64.3%，环比-1.5%。2024年四大AI大厂的Capex合计2424亿美元，根据公司指引（假设微软后续三个季度的资本开支均不低于FY25Q3的资本开支、Meta取FY25 Capex指引的中值），2025年Capex合计有望超过3286亿美元，同比增速超过35%。①微软发布2025年第三季度（截至2025年3月31日）财报，在AI和云计算的双重推动下，微软的营收、利润及业务增速均创下新高。其中，微软智能云FY25Q3单季度营收267.5亿美元，同比增长21%，其中Azure及其他云服务收入增长33%，AI服务对Azure增长的贡献达16个百分点。FY25Q3单季度微软资本开支（包含融资租赁）达214亿美元，同比+52.9%，环比-5.3%，略低于预期主要因为数据中心租赁的季节性波动，预计FY25Q4环比增加。FY25 H2和FY26的CapEx计划维持年初的指引，FY26的CapEx预计以低于FY25增速继续增长。②Meta发布2025年Q1财报，25Q1 Meta的资本支出（包括融资租赁的本金支付）为136.92亿美元，同比+103.9%，环比-7.7%，预计2025年全年资本支出（包括融资租赁本金支付）将为640-720亿美元，高于此前指引的600-650亿美元，指引上调主要反映了为AI而增加的数据中心投资以及基础设施硬件预期成本的增加。③亚马逊发布2025年Q1财报，AWS单季度营收292.67亿美元，同比增长17%，营业利润115.47亿美元，同比增长23%。亚马逊的AI业务年化收入高达数十亿美元，每年以三位数的百分比增长，仍有大量本地基础设施尚未迁移到云端。25Q1亚马逊的现金CapEx为243亿美元，同比+74.8%，环比-6.9%，主要投资于支持对AI服务的需求。公司未更新全年资本开支指引，此前预计FY25全年现金CapEx超过1000亿美元，则同比增速超过28.7%。④谷歌在4月24日发布2025年Q1财报，收入和利润均超出分析师预期。谷歌云收入122.60亿美元，同比增长28%。25Q1谷歌资本开支为172亿美元，同比+43.3%，环比+21.1%，此前2025年资本支出计划公司指引为750亿美元，则同比增长接近42.9%。3）阿里Qwen3系列模型亮相：Qwen3系列模型包含两款MoE模型以及六款密集模型，8款混合推理模型全部开源，每一款又包含更多细分版本（比如基础版和量化版），其中旗舰模型Qwen3-235B-A22B与Deepseek-R1、o1、o3-mini、Grok-3和Gemini-2.5-Pro等顶级模型在代码、数学、通用能力等基准测试中性能表现相当；性能大幅提升的同时，Qwen3的部署成本还大幅下降，仅需4张H20即可部署满血版，显存占用仅为性能相近模型的三分之一。
　　行业投资观点：短期看，A股最新财报披露完毕，市场情绪受财报披露和政策变化不确定性的扰动减弱。海外AI大厂财报超预期且继续保持对AI投资的高景气度，国内头部互联网厂商的Capex计划也逐步进入落地期，AI算力的订单和业绩兑现有望从头部公司向二线公司外溢。中长期看，AI大模型能力提升和使用成本下降是主旋律，多模态或逐步成为未来基础模型的标配，进一步拉动算力需求，看好国产大模型和国产算力芯片能力的持续进化。
　　综上，当前建议重点关注：1）自主可控是主旋律，昇腾产业链产能扩张+良率提升，利好相关上下游公司业绩持续加速，关注高速连