情绪面点评：上一期点评（《金工三维情绪模型更新（20250414）：情绪预期或将率先提振，可关注衍生品工具》）报告中，我们提出观点：“情绪预期或将率先提振，情绪预期上行代表衍生品市场对大市的主要观点向好，因此可于左侧关注衍生品工具。”另外也提出：“情绪浓度已运行至历史低位。根据财信三维情绪模型的周期性规律研究，情绪浓度触底后通常伴随周期性上行，预示着市场可能正在酝酿一波新的主线行情或普适性行情。”如上期点评报告预测所示，情绪预期于4月15日至4月28日持续上行，但情绪浓度未延续上行趋势，新的主线行情或普适性行情尚未开启。历史上，情绪浓度值极少向下突破0.55，当前值为0.57。若情绪浓度进一步下行，则意味市场的“无序状态”达到历史顶峰。根据情绪模式规律研究，市场总是在无序到有序之间周期性交替运行。若情绪浓度进一步下探，则有望开启一波强势主线行情或普适性行情。潜在行情方向与策略建议：近半个月，情绪预期延续上行趋势，情绪温度下行，市场处于“寒冷中的希望”的情绪模式。无论下一步是切换至“悲观蔓延”还是“全面向好”的情绪模式，TMT板块均有望表现较优（详情见报告《市场情绪模式研究：三维情绪模型的周期和模式》）。结合财信金工行业轮动模型的更新，市场或有望切回至TMT主线行情。
　　中高频维度-情绪预期：指标意义：股指期货价格能反映市场对未来短期的预期。期货升贴水率是期货价格与现货价格的价差，升水率上升表示市场短期情绪向好。期权的指标同样能反映未来短期预期，其中成交额PCR（看跌期权成交额与看涨期权成交额的比值）更能体现主力情绪。在投资者倾向买入期权的市场中，成交额PCR越小，市场情绪越乐观。沪深300股指期货升贴水率和上证50ETF期权成交额PCR的倒数具有一定同步性，我们通过取均值和主成分分析的方法合成情绪预期指标。情绪预期上行代表市场短期情绪向好，情绪预期下行代表市场短期观望情绪浓厚。指标波动频率：数天至数个星期。截至2025年4月30日，情绪预期当前值0.297，前值（20250414）0.1674，较前值有所上升。
　　中频维度-情绪温度：指标意义：即“交易热度”、“资金热度”，指市场资金热度的量化。A股资金结构中，机构资金/主力资金，是普遍意义上更具影响力的“中坚力量”。我们使用主力资金在市场交易中的相对强弱，即主力买入率，来感知情绪温度。情绪温度是将主力买入率平滑处理后，计算三年滚动百分位的结果。情绪温度上行代表市场主力资金热度提升，情绪温度下行代表情绪温度降温。市场走势与情绪温度走势呈现同升同降的一致性。截至2025年4月30日，情绪温度当前值0.4857，前值（20250414）0.6276，较前值有所下降。
　　低频维度-情绪浓度：指标意义：情绪浓度衡量A股市场多资产的相关性。我们计算中信三级行业体系指数的第一主成分方差贡献率，此值越高代表全市场资产相关性越高。当市场资产间的相关性不断提升时，各类资产走势变化呈一致步调，资产特性消失，代表市场受情绪因素的影响不断加深。我们认为市场相关性提升的过程是情绪浓度不断累积的体现。情绪浓度即为中信三级行业体系指数的第一主成分贡献率滚动窗口平滑处理后的结果。情绪浓度指标高于警戒线（警戒值：0.83）的极值点具有长期牛熊转折的预示作用，接近于市场拐点。截至2025年4月30日，情绪浓度当前值0.57，前值（20250414）0.6118，较前值有所下降。
　　风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。