行情回顾
　　2025年4月7日-2025年5月7日，沪深300指数下跌0.77%，申万机械设备行业上涨0.05%，跑赢沪深300指数0.82个百分点，在申万所有一级行业中位于第11位。
　　截至2025年5月7日，申万机械设备行业TTM市盈率为26.86倍（整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为128.97%。
　　个股方面，涨幅居前的有大叶股份（125.34%）、江顺科技（48.82%）、龙溪股份（44.72%）、汇成真空（42.19%）、万达轴承（40.96%），其中，大叶股份受园林机械概念以及业绩增长影响表现较好；跌幅居前的有ST新元（-38.95%）、雷尔伟（-33.54%）、ST逸飞（-33.11%）、通业科技（-27.32%）、ST宝实（-26.94%）。
　　本月策略
　　2025年1-3月挖掘机累计销量6.14万台，同比增长22.80%，其中国内市场累计销量3.66万台，同比增长38.30%，内销延续高景气。开工方面，一季度全国工程机械平均开工率为44.67%，12省份开工率超50%，正面吊、堆高机总工作时长同比均实现明显增长，国内工程机械行业迎来传统开工及销售旺季。海外方面，3月主要地区小松挖掘机开工小时数同比均实现正增长，其中欧洲、北美地区增长明显。综上，我们看好开工改善带动的工程机械需求提升。
　　机器人方面，特斯拉在2025Q1业绩电话会上更新人形机器人业务指引，2025年内将有数千台人形机器人在特斯拉工厂投入使用，到2029或2030年人形机器人年产量将达到一百万台。我们认为，特斯拉人形机器人量产路线逐步清晰，有望带动产业链快速发展，建议持续关注投资布局机会。
　　综上，我们维持行业“看好”评级，维持对三一重工（600031）、中联重科（000157）、恒立液压（601100）、中国中车（601766）“增持”评级。
　　风险提示
　　开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期。