核心观点：
　　市场表现分析：根据Wind数据，上周（4月21日-4月25日）机械行业指数（中信）上涨2.50%，沪深300指数上涨0.38%，创业板指上涨1.74%。
　　制造业景气持续回暖，PPI继续下降。根据国家统计局，3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升。3月份，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，同比下降2.5%，这主要受季节性、国际输入性因素等影响。PPI环比下降主要有以下原因：一是国际输入性因素影响国内石油和部分出口行业价格下行。二是煤炭等能源需求季节性下行。三是部分原材料行业价格下行。
　　机床展落下帷幕，机床设备在人形领域应用加速。为期6天的CIMT2025（第十九届中国国际机床展览会）于4月26日圆满落幕，我们团队也现场组织了调研和参观活动，总体来看，人形机器人相关应用明显增多，设备的需求和放量有望成为下一阶段人形的主线之一。
　　人形机器人马拉松开跑，从实验室到产业迈出重要一步。根据北京亦庄公众号，4月19日全球首场人形机器人半马比赛结束，天工机器人夺冠，采用松延动力机器人的两队分获亚军、季军。19日的比赛暴露出产品端的一些问题：（1）能源系统瓶颈；（2）可靠性困境；（3）控制系统缺陷。总体来看，人形机器人产业在跌撞中进步。
　　建议关注：我们给出2025年机械行业投资所围绕的几条核心主线：（1）基本面稳健向上的资产：工程机械-三一重工、徐工机械、柳工、中联重科、浙江鼎力、山推股份；上游类资产-中国船舶、中国动力、中集集团、海油工程、纽威股份、耐普矿机，出口类资产-巨星科技、泉峰控股。（2）等待周期复苏：顺周期五朵金花-汇川技术、杭氧股份、华测检测、恒立液压、怡合达，通用自动化-伊之密、海天国际、海天精工、纽威数控。（3）成长型资产：人形机器人-绿的谐波、震裕科技、恒立液压、汉威科技、安培龙、纽威数控；光伏设备-帝尔激光、晶盛机电、海目星；锂电设备-先导智能、联赢激光、杭可科技、东威科技、骄成超声；风电-三一重能、海力风电、中际联合；半导体设备中微公司、长川科技、华峰测控、精测电子。（中国船舶、中国动力与军工组联合覆盖，汇川技术与电新组联合覆盖，长川科技与电子组联合覆盖，中微公司电子组覆盖。）
　　风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。