事件描述
　　Applovin发布2025Q1业绩和2025Q2业绩指引：2025Q1公司实现营收14.84亿美元，同比增长40%；调整后EBITDA 10.05亿美元，同比增长83%。2025Q2，公司预计广告业务营收11.95-12.15亿美元，广告业务调整后EBITDA 9.70-9.90亿美元。此外，公司宣布已签署出售游戏业务的最终协议，未来将更加注重广告业务。同时，将不断改进机器学习AI模型，赋能程序化广告投放并加强广告测试和自动化广告创建，持续拓展电商广告客户。
　　事件评论
　　程序化广告龙头Applovin 25Q1收入和利润均超市场预期。美国时间2025年5月7日，Applovin发布2025Q1业绩和2025Q2业绩指引。2025Q1，公司实现营收14.84亿美元，同比增长40%，原一致预期13.8亿美元。公司调整后EBITDA10.05亿美元，同比增长83%，原一致预期8.71亿美元。其中广告业务营收11.59亿美元，同比增长71%，原一致预期10.47亿美元，调整后EBITDA 9.43亿美元，同比增长92%，原一致预期8.13亿美元。2025Q2，公司预计广告业务营收11.95-12.15亿美元，预计广告业务调整后EBITDA 9.70-9.90亿美元，调整后EBITDA率为81%。考虑到公司出售游戏业务和对广告业务进行战略聚焦，暂不给2025Q2整体收入指引。
　　Applovin业绩高速增长除了季节性因素之外，主要得益于AI技术驱动+广告主投放需求增加+网络广告业务拓展。公司游戏和电商业务拥有两个模型，它们同时进行强化学习，不断进行优化以提高广告投放匹配度，从而带动广告主投放需求增加。公司预计未来业务长期增长率为20-30%，其中模型的持续学习约贡献3-5%，工程团队的定向增强每年至少带来一次约10%的阶梯式增长。此外，公司积极开拓网络广告业务，网络广告业务处于早期阶段，目前市场渗透率较低，未来发展潜力巨大。同时一季度年初大量假期对公司广告投放增加亦有推动作用。
　　Applovin未来将持续改进AI机器学习模型，并继续拓展电商广告主和加强广告测试和自动化广告创建，进一步战略聚焦广告业务。根据2025Q1电话会，公司未来将不断改进AI机器学习模型以提高广告投放匹配度，并持续拓展电商广告主，包括优化模型、增强与第三方归因平台的整合等，公司预计未来电商广告占总广告收入的比例将超过10%。此外，公司亦加强总动化广告创建，提升广告创意体验，从而提高广告主投放体验。
　　Applovin AI+广告商业模式持续跑通，建议关注同样AI赋能的程序化广告商其他AI赋能主业的广告公司。Applovin业绩持续超预期，印证了“AI+广告”商业模式未来发展潜力；AI技术能够显著提高程序化广告平台的投放效率与精准度，广告行业成为AI较快落地的行业。我们看好AI对于营销行业持续赋能，建议关注同样AI赋能程序化广告业务的易点天下以及其他AI赋能主业的广告公司。
　　风险提示
　　1、AI技术发展不及预期风险；
　　2、国际贸易摩擦及国际形势变动风险；
　　3、行业竞争加剧风险。