事件描述
　　美东时间4月24日盘后，谷歌发布2025财年Q1财报，报告期内，谷歌实现营收902.34亿美元，同比增长12.0%；净利润345.4亿美元，同比增长46.0%，两项指标均高于彭博一致预期，FY25Q1公司每股摊薄收益为2.81美元，同比增长48.7%，高于彭博一致预期的2.05美元。公司股价在盘后大幅上涨5%，主因一季度营收业绩超预期。公司对二季度的指引偏向谨慎乐观。
　　事件评论
　　云业务增速超整体，搜索业务在各垂直领域表现强劲，AIOverviews功能继续提升满意度与使用率。FY25Q1谷歌实现营收902亿美元，同比增长12.0%，高于彭博预期的895-900亿美元；净利润345.4亿美元，同比增长46.0%，大幅高于彭博预期的245-260亿美元。分业务看，（1）谷歌广告营收为669亿美元，同比增8.5%，略好于彭博预期的665亿美元；搜索营收为507亿美元，同比增9.85%，基本符合彭博预期的505亿美元；（2）YouTube广告营收为89亿美元，同比增10.35%，符合彭博预期的89亿美元；（3）谷歌云业务营收为123亿美元，同比增28.1%，略低于市场预期的125-130亿美元，增速放缓至30%以下。
　　利润超预期，预计FY25资本开支750亿美元不变，后续资本开支折旧可能加速。谷歌FY25Q1营业利润增长20%至310亿美元，营业利润率提升至33.9%；净利润增长46%至345亿美元，每股收益增长49%至2.81美元。资本开支方面，FY25Q1谷歌CapEx为172亿美元，同比增长超过43%，符合预期，并未缩减开支，主要投向技术基础设施，其中服务器投入最大，其次是数据中心，用于支撑谷歌服务、谷歌云及DeepMind等业务发展。谷歌FY25全年指引资本支出预计约750亿美元，季度间或因交付、建设进度波动。过去资本支出增长带来折旧费用压力持续，预计2025年折旧增速将加快；关键领域人员预计增长；因股权激励授予时间调整，第一季度股权激励费用低于年内其他季度。此外，谷歌董事会已批准季度股息上调5%，并授权700亿美元股票回购计划。
　　云业务展现AI领域领先优势，全栈式AI方法是增长核心。云业务因市场供需紧张，营收增速与新产能部署进度相关，预计2025年末产能部署较高。从AI进展来看，基础设施方面，公司凭借长期对全球网络的投入，具备超200万英里光纤与33条海底电缆，第七代TPU——Ironwood专为大规模推理打造，计算力较高性能DPU提升超10倍，能效近乎翻倍。与英伟达的紧密合作是关键优势，谷歌率先推出其B200和B200 Blackwell GPU，还将引入下一代GPUVera Rubin。终端方面，年初至今AI studio和Gemini API活跃用户激增超200%，Imagen 3和Veo 2图像视频生成模型正广泛应用，开放模型Gema 3也已推出，性能出色，下载量超1.4亿次。此外，在机器人、医疗等新领域，开发Gemini机器人模型，推出AI co scientist多智能体系统，AlphaFold已服务超250万研究人员AI整体进展顺利，需求有望进一步爆发，推荐关注全年围绕AIAgent带来的投资机遇。
　　风险提示
　　1、AI技术发展不及预期；
　　2、下游应用需求不及预期。