2025年一季度通信行业整体业绩实现高增长，其中光模块、北斗导航、AI供应链表现亮眼。2024年通信全行业（A股）170家公司实现归母净利润2082.91亿元，同比+4.4%；若剔除三大运营商，则实现归母净利润278.76亿元，同比-4.2%。2025年Q1通信全行业（A股）170家公司（我们以申万通信、中信通信、长江通信三个指数成分股作为光大证券通信行业样本）实现归母净利润525.13亿元，同比+5.4%，环比+88.3%；若剔除三大运营商，则实现归母净利润104.12亿元，同比+13.7%。
　　我们把通信行业分为16个子行业，其中，子行业2024年归母净利润增速从高至低排序为：光模块(2024年归母净利润为122.97亿元，同比+113%，下同)、物联网（11.78亿元，+69%）、AI供应链（435.92亿元，+37%）、运营商（1804.15亿元，+6%）、服务器供应链（146.94亿元，+3%）、光纤光缆（62.83亿元，-4%）、主设备（88.49亿元，-7%）、连接器和线束线缆（74.90亿元，-7%）、IDC（50.09亿元，-9%）、交换机（16.10亿元，-30%）、企业通信（32.51亿元，扭亏）、北斗导航(-0.51亿元，N/A)、网络可视化（-3.28亿元，N/A ）、天线射频（-0.05亿元，N/A）、卫星通信（-4.92亿元，N/A）、专网（-33.34亿元，N/A）。
　　子行业2025Q1归母净利润增速从高至低排序为：北斗导航(2025Q1归母净利润为1.28亿元，同比+193%，下同)、光模块(44.95亿元，+110%)、AI供应链（128.20亿元，+65%）、物联网（3.38亿元，+18%）、光纤光缆（13.36亿元，+11%）、服务器供应链（39.44亿元，+4%）、运营商（421.01亿元，+4%）、企业通信（6.79亿元，+0%）、连接器和线束线缆（18.96亿元，-6%）、主设备（23.52亿元，-10%）、交换机（3.82亿元，-16%）、IDC（11.09亿元，-20%）、卫星通信（0.73亿元，-31%）、专网（-0.29亿元，-112%）、网络可视化（-1.74亿元，N/A ）、天线射频（-0.36亿元，N/A）。
　　通信行业市值前10名公司2025Q1归母净利润及增速：中国移动（2025Q1单季归母净利润306.31亿元，同比+3%，下同）、中国电信（88.64亿元，+3%）、中国联通（26.06亿元，+7%）、中兴通讯（24.53亿元，-11%）、中际旭创（15.83亿元，+57%）、润泽科技（4.30亿元，-9%）、紫光股份（3.49亿元，-16%）、新易盛（15.73亿元，+385%）、中天科技（6.28亿元，-1%）、亿联网络（5.62亿元，-1%）。
　　通信行业2025Q1单季归母净利润前10名公司为：中国移动（2025Q1单季归母净利润306.31亿元，同比+3%，下同）、中国电信（88.64亿元，+3%）、中国联通（26.06亿元，+7%）、中兴通讯（24.53亿元，-11%）、中际旭创（15.83亿元，+57%）、新易盛（15.73亿元，+385%）、中天科技（6.28亿元，-1%）、亿联网络（5.62亿元，-1%）、亨通光电（5.57亿元，+9%）、润泽科技（4.30亿元，-9%）。
　　通信行业2025Q1单季归母净利润同比增速前10名公司为：博创科技（2025Q1单季归母净利润0.90亿元，同比+322652%，下同）、锐捷网络（1.07亿元，+4544%）、广哈通信（0.09亿元，+1034%）、仕佳光子（0.93亿元，+1004%）、永鼎股份（2.90亿元，+961%）、新易盛（15.73亿元，+385%）、平治信息（0.11亿元，+287%）、移远通信（2.12亿元，+287%）、共进股份（0.22亿元，+268%）、星网锐捷（0.42亿元，+265%）。
　　投资建议：通信板块仍存在结构性机会，其中运营商长逻辑未变仍具备价值，部分细分成长赛道具备向好机会，建议重点关注：
　　（1）光模块：新易盛、中际旭创、天孚通信；
　　（2）PCB：胜宏科技、沪电股份、景旺电子、世运电路等；
　　（3）铜连接：精达股份、沃尔核材等；
　　（4）物联网：移远通信、广和通；
　　（5）运营商：中国移动、中国电信、中国联通。
　　风险分析：信息化投入不及预期、AI技术发展不及预期、关税不确定性风险。