一、供需方面
　　(一）原油供需情况
　　1.OPEC+增产计划
　　超预期增产计划：4月3日，OPEC+宣布将5月原油产量增幅从原来的13.5万桶/日大幅上调至41.1万桶/日，增幅达原计划三倍，加剧市场对供应过剩的担忧。
　　2.非OPEC+供应增长明显
　　美国页岩油韧性受限：4月美国原油产量短暂回落至1344万桶/日，低油价环境下，页岩油商生产趋于谨慎，WTI低于60美元/桶或引发中小型油企减产。
　　巴西深海油田崛起：巴西二季度原油产量预计从386.6万桶/日跃升至472.2万桶/日，成为非OPEC+供应增长主力。
　　加拿大与圭亚那增量：加拿大受森林火灾影响产量短暂下降，但下半年预计回升；圭亚那2025年供应增量预计达16万桶/日。
　　3.关税政策冲击需求前景
　　美国“对等关税”影响：4月2日美国宣布全球性加征关税，引发市场对全球经济衰退的担忧，中间馏分油（柴油、航煤）需求承压，炼厂开工率低于历史同期（4月前两周不足87%）。
　　区域分化：中国需求短期保持韧性（一季度原油进口同比增长12%），但制造业PMI跌破荣枯线，可持续性存疑；美国汽油需求边际趋弱，旺季预期或难兑现。
　　4.机构大幅下调需求增速
　　IEA与OPEC修正预期：IEA将2025年全球原油需求增速从103万桶/日下调至72.6万桶/日，OPEC则从130万桶/日下调至115万桶/日，主因贸易摩擦与电动车普及。高盛看空至40美元：预测2025年布伦特原油均价或跌至63美元/桶，2026年或下探40美元区间，反映对供需失衡的悲观预期。
　　（二）燃料油供需情况
　　1.全球供应收紧与区域增量
　　高硫燃料油（HSFO）：4月俄罗斯、伊朗和委内瑞拉出口进一步缩量，其中俄罗斯高硫出口减少44万吨，伊朗因港口爆炸事件出口下降30万吨，委内瑞拉出口减少40万吨；伊拉克则通过增产部分弥补缺口（+87万吨）。整体高硫供应仍偏紧，支撑裂解价差坚挺（新加坡高硫380裂解价差+0.8美元/桶）。低硫燃料油（LSFO）：西北欧市场供应减少72万吨，科威特出口下降13万吨，但中东地区通过套利船货向亚洲输送增量（+15万吨），新加坡库存压力有所缓解。
　　2.中国国产燃料油供应
　　4月国内炼厂燃料油商品量74.44万吨，环比增长8.24%，主要因华北地区炼厂产能恢复（华北商品量环比增44.3%），但华东、东北地区因需求疲软产量下降。低硫渣油、沥青料供应受炼厂检修影响，预计5月损失量增加2-4万吨。
　　3.船燃需求持续低迷
　　航运指数CCFI（1107.28）和BDI（1261）处于历史低位，反映全球贸易成本上升及航运网络重组对船燃需求的压制。低硫燃料油（LSFO）需求尤其承压，新加坡船用油销售量同比下降6.5%。高硫发电需求预期：中东及南亚地区即将进入夏季用电高峰，高硫燃料油发电需求逐步启动，但实际兑现仍需观察天气及政策因素。
　　4.炼化进料需求分化
　　中国高硫进口因消费税政策缩量趋势延续，但4月小幅回升（+15万吨）；印度进口同步增加（+15万吨），而美国需求回落（-46万吨）。
　　5.新加坡及中东库存
　　新加坡燃料油浮仓库存回升，马来西亚高硫浮仓库存增至历史高位，中东库存维持高位盘整，反映供应压力边际缓和。中国保税低硫船燃库存（舟山）累库7万吨，内贸船用油库存环比下降0.44万吨至5.98万吨。
　　6.国内炼厂库存
　　山东独立炼厂常减压产能利用率小幅上升至47.11%，但焦化利润环比下降25元/吨至157元/吨，显示终端消费支撑不足。
　　二、行情走势方面
　　截至2025年4月30日，燃料油主力合约4月走势整体呈现先抑后扬态势。月度最高价为3262元/吨，最低价为2705元/吨，跌幅7.41%。成交方面，本月成交高度活跃，成交1543万手，较上月大幅增加。