期货盘面，2025年4月，沪镍主力合约2506经历了先跌后涨的行情。月初，受美国关税政策影响，市场恐慌情绪蔓延，沪镍价格快速下跌，最低触及115500元/吨。随后，市场情绪逐渐稳定，镍价开始反弹，最终在4月底收于123720元/吨，月线收中阴线，跌幅4.37%。
　　现货方面，4月电解镍现货价格整体先跌后震荡上行，但升贴水表现分化。金川镍和俄镍的升贴水波动频繁，金川镍因品牌优势和部分时段的供应偏紧，升水维持在1,500 - 1,800元/吨；俄镍则由于进口量的变化，升水在400 - 600元/吨之间波动。下游企业采购意愿低迷，以刚需采购为主，市场成交较为清淡。贸易商出货压力较大，为促成交易，时常小幅下调报价，但效果有限。
　　消息方面，印尼政府提高了镍矿特许权使用费税率，从10%上调至14%-19%不等，增加了镍矿的生产成本。美国一季度GDP意外萎缩0.3%，但4月非农数据超预期，市场对美联储政策预期反复，美元指数波动加剧，间接影响镍价波动。
　　供应方面，印尼镍矿供应紧张，其2025年镍矿配额审批量2.47亿吨，略低于2024年，但实际供应仍受天气和政策影响。菲律宾方面镍矿价格坚挺，镍矿价格虽因发运恢复而承压，但高品位矿（1.8%）价格维持82美元/湿吨。国内精炼镍产量在3月达到3.67万吨，创单月产量新高；4月，预计精炼镍产量将小幅回落至3.59万吨，总体供应仍然处于高位。国内有多个镍项目有新增产能释放计划，全年精炼镍产量预计达45.48万吨，未来供应增长压力较大。
　　需求方面，4月不锈钢厂粗钢排产减少，增长不及预期，对镍需求短期减少。社会库存处于200万吨高位，终端需求疲软，房地产、家电等行业对不锈钢采购量减少，导致不锈钢厂对镍采购积极性不高。新能源汽车方面，硫酸镍价格表现偏强，是成本支撑，但三元电池订单整体增量有限，对镍的需求增长未能达到预期，难以对镍价形成有力支撑。合金市场需求稳定，电镀市场需求一般。
　　综合而言，4月，沪镍市场在期货和现货方面均表现不佳，重心下移。消息面上多空因素交织，政策带来成本支撑但宏观经济和关税政策打压需求。供应端产量稳定增长且进口有变化，库存处于高位，需求端整体疲软，尤其是不锈钢和新能源领域需求不振。当前沪镍市场供大于求的格局较为明显，短期内市场悲观情绪较浓，预计未来一段时间内，沪镍价格仍将面临较大的下行压力，若需求端没有明显改善，库存压力难以有效缓解，镍价上行空间有限。