报告要点：国内方面，周内公布4月官方制造业PMI为49，前值50.50，创2023年12月以来新低，4月官方非制造业PMI商务活动为50.40，前值50.80，4月官方综合PMI产出指数50.20，前值51.40，整体来看4月份PMI数据均低于前值，其直接影响因素为美国关税政策，导致企业信心受挫，PMI调查数据走低。美国方面，4月新增ADP就业人数季调6.2万人，低于前值14.7万人，第一季度实际GDP季调环比折年率(初值)-0.3%，前值2.4%，4月26日初请失业金人数季调24.1万人，前值22.3万人，4月新增非农17.7万人，前值由22.8万人下修为18.5万人，预期13万人，4月失业率4.2%，持平前值4.2%，4月ISM制造业PMI为48.70，前值49。美国一季度GDP增速初值超预期走差，而关税背景下，劳动力市场短期并未大幅走弱，依然较为强劲；由调查统计的PMI数据走低，反映关税政策的负面影响。利率市场当前定价美联储7月份开启降息。美国总统特朗普在接受采访时，再次批评了美联储主席鲍威尔不降低利率的行为，并暗示这是出于“个人敌意”，但特朗普表示，在鲍威尔2026年任期结束之前不会对其进行罢免。特朗普淡化了对经济衰退可能性的担忧，并表示美国正处于一个过渡期。自4月初以来，特朗普关税政策导致市场剧烈波动，当前关税政策谈判并未明显出现利好，资金受避险因素驱动，从美国流出，美元资产短期出现暴跌，欧元、日元、黄金、比特币等资产短期出现大幅上涨。特朗普关税政策导致美国衰退预期增强，加剧美元指数走弱。上周受非农和失业率并未大幅走差影响，美股、美元指数小幅反弹，然而关税政策不确定性仍然会加深对美元资产的抛售。对于人民币/美元货币对，人民币端来看，短期受关税影响，外需走弱，叠加国内经济仍在复苏，人民币大幅走强驱动较弱；美元端来看，关税政策导致避险情绪增加，同时美国经济衰退风险上升，资本逐渐离开美国，美元走强预期差。综合来看，人民币/美元货币对短期仍然维持宽幅震荡，中长期需要关注关税政策走向。