事件：5月7日国新办新闻发布会上监管推出一揽子金融政策支持稳市场稳预期。
　　降准降息落地。为落实4月下旬政治局会议部署，应对高关税对经济的潜在冲击，5月7日金融监管层在国新办新闻发布会上推出了一揽子金融政策，将助力经济稳增长，推动股市健康发展。适度宽松的货币政策为经济稳增长保驾护航，“适时降准降息”正式落地。本次央行推出了三类十项政策，主要包括：下调政策利率10BP，自5月8日实施，将带动LPR下调10BP，预计也将带动银行存款利率下调；降准50BP，将于5月15日实施，预计释放长期资金1万亿；此外，下调结构性货币政策工具利率25BP，增加再贷款额度等。
　　房地产市场有望回暖。房地产是支柱产业，近两年地产下行显著拖累了经济增速。2024年四季度以来，在增量政策发挥效果之下，主要城市二手房成交量大幅改善。5月8日起公积金贷款利率将下调25BP，本月20日公布的五年以上LPR预计也将下调10BP，将节约购房人利息支出，有望刺激购房需求，促进房地产市场回暖，房地产市场回暖将支撑经济企稳。
　　险资入市有望加快，推动股市向好发展。4月下旬政治局会议提出“持续稳定和活跃资本市场”。2024年以来，政府推出鼓励长期资金入市、优化上市融资制度、推动并购重组等措施，增强了市场吸引力和投资者信心。本次会议监管宣布进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟批复600亿元，调整偿付能力监管规则，将股票风险因子调降10%，推动长周期考核，有望促进保险资金加仓股票，推动中国股市慢牛，服务人民群众财富增值需求。此外，央行明确支持汇金公司在必要时增持股票ETF，提供充足的再贷款支持，有望显著提振股市信心。
　　降准降息落地，债市利好可能出尽。5月15日实施降准50BP，预计将释放约1万亿的长期资金，降准预计将置换买断式逆回购及7D逆回购，减少央行日常逆回购操作规模，相当于收短放长。为了应对高关税冲击，DR001及DR007加权平均利率分别从2月的1.88%/2.01%降至了4月的1.67%/1.73%。本次政策利率下调10BP之后，我们预计短期内DR001加权平均利率在1.6%左右。5月7日金融时报公众号文章《央行宣布降准！如何理解？》提及“此次降准可以调整市场流动性结构，相应适当减少短期流动性工具的滚动续作┄┄压缩非银机构资金空转套利空间。”可能反映调控非银隔夜利率的意图，预计资金利率不会大幅下降。政策利率降息10BP，LPR下调10BP，预计带动存款挂牌利率下调10BP左右。我们认为，10Y国债1.6%基本定价了30BP降息预期，降息10BP落地使得债市没了盼头，可能是利好出尽。建议后续重点关注关税谈判进展，我们依然认为，倘若关税降至芬太尼的20%，长债或将面临20BP级别的调整。建议多多关注股市及转债机会，纯债投资如履薄冰。
　　风险提示：政府债券可能增发，显著增加债券供给；中美关税谈判结果可能超预期，经济可能好于预期；银行投资债基等监管政策收紧。