今日焦點:
　　中國消費市場
　　五一假期休閒消費展現韌性
　　人均消費穩步增長但仍未恢復至疫情前水平。國內遊客出遊總消費達1,800億元人民幣，按年增長8%，較2019年水平高出53%。其中人均消費為574元人民幣，按年微增1.5%，但仍較2019年水平低5%。微信支付交易筆數增長10%，其中鐵路和餐飲類別增幅顯著。
　　中國國內旅遊市場保持強勁。長假期間國內旅遊人次達3.14億，較2024年增長6.4%，比2019年高出61%。隨著旅客愈發追求性價比和深度旅遊，低線城市（如麗江、伊犁、大理、秦皇島）更受青睞，而上海、北京等一線城市則因大型活動和高端旅遊帶動呈現溫和增長。
　　國內長途旅遊需求上升。鐵路和航空日均客流量分別按年增長10.8%和13.6%，高於公路7.6%的增幅，反映長途旅遊需求更趨旺盛。在電動車租賃服務和鄉村道路改善的帶動下，自駕遊按年增長15%。水路運輸量激增24.9%，可能受惠於城市夜遊和環島旅遊熱潮。
　　我們觀點：五一假期顯示消費穩步復甦趨勢，蜜雪冰城（2097 HK，510.50港元，市值770億港元）和海底撈（6862 HK，17.68港元，市值980億港元）等領先餐飲企業預計將成為主要受益者。目前蜜雪冰城和海底撈2025年預測市盈率約33倍和16.8倍。(劉恩妍)