今日焦點:
　　國藥控股（1099 HK，港幣18.28元，市值245億港元)
　　2025年第一季度業績
　　國藥公佈首季收入按年下跌3.8%至1,420億元人民幣。儘管收入表現平穩，但因信貸減值增加，經營利潤按年下滑5.2%至29.3億元人民幣。經營利潤率為2.07%，略低於去年同期的2.10%。扣除少數股東權益後，歸屬股東淨利潤微升2.5%至14.6億元人民幣。
　　經營現金流持續流出-截至2025年3月底，公司手持現金降至454億元人民幣，三個月內急劇減少217億元人民幣。季度經營現金流出達323億元人民幣（去年同期為475億元人民幣）。現金流出主因包括應收賬款增加390億元人民幣至2,220億元人民幣，以及存貨季度內增加53億元人民幣至662億元人民幣。另一方面，應付賬款增加74億元人民幣至341億元人民幣。
　　我們認為-管理層對行業前景審慎樂觀，預期國藥收入將保持穩定，但需嚴格控制成本以維持利潤率。短期風險包括價格競爭及經濟環境挑戰。該股現時預測市盈率為6.8倍。(王學宏)