宏观策略
　　宏观深度报告20250506：货币政策变局：如何理解“降准降息”的逻辑
　　“降准”和“降息”落地的着眼点是稳定经济增长，“稳增长、稳预期、稳信心”的诉求前置需要货币政策加大宽松力度，提振内需、稳定预期和信心，“适时降准降息”不仅可以稳定内需、而且也有利于实现外部均衡。
　　特朗普2.0百日新政复盘及后市展望：特朗普2.0百日新政复盘及后市展望
　　核心观点：特朗普2.0百日新政兼具特朗普1.0政策延续和新政治周期起点的双重特征，而在政策落地上，关税和财政政策成为最大的两个“预期差”来源，二者在影响全球增长预期的同时，也使得特朗普2.0百日新政内的大类资产走势与1.0时期的逻辑大相径庭。向前看，预计今年年内关税政策加码可能性降低，下半年特朗普的政策重心或转向减税政策。关注经贸谈判进展、增量减税政策与债务上限的博弈及其后续影响。
　　海外周报20250505：五一假期海外市场：强非农再压降息预期
　　核心观点：五一假期海外市场数据公布虽较为密集，但并未给市场带来过大扰动。仍有韧性的美国“核心GDP”、超预期走强的非农显示当下美国经济并未受到太多关税政策的负面冲击，仍保持“退而不衰”趋势，市场对美联储降息预期延后至7月，叠加出现缓和信号的贸易局势，市场风险偏好修复，美股收复4月2日对等关税前的失地。向前看，我们预期5月8日的FOMC会议料维持利率不变，美联储仍然保持数据依赖的货币政策，5月13日公布的4月CPI同比或持平2.4%，为降息提供更好的充分条件。但若关税并未给Q2美国经济带来显著负面影响，则美联储6月降息难度料更大。风险提示：特朗普政策超预期；美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机。
　　#海外经济：美债天量的到期vs供给，哪个更致命？
　　核心观点：近期市场担忧的所谓美债天量到期问题不足为虑，这本质上是美国财政部“短债高频滚动续作”下的正常现象。短期看，美债面临的压力有二：中长期固息美债在利率高位面临票息重置；债务上限提升给长债带来供给冲击。长期看，愈发难以为继的债务问题是美债市场面临的最大灰犀牛，若这一宏大叙事交易出现不合时宜的升温，与长债票息重置、供给冲击叠加，参考23Q3经验，10年美债利率在25Q3或面临向上突破5%的致命一击。
　　固收金工
　　固收点评20250505：绿色债券周度数据跟踪（20250428-20250502）
　　本周（20250428-20250502）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券7只，合计发行规模约84.75亿元，较上周减少277.25亿元。绿色债券周成交额合计414亿元，较上周减少89亿元。
　　固收点评20250505：二级资本债周度数据跟踪（20250438-20250502）
　　本周（20250438-20250502）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债1只，发行规模为500.00亿元。二级资本债周成交量合计约1049亿元，较上周减少313亿元。
　　固收周报20250505：如何看待5月的流动性情况？
　　2025年4月初起，债券市场便进入了窄幅波动的行情。
　　固收深度报告20250430：低利率时代，海外资管机构如何发展？—低利率时代系列（四）
　　即使固收产品的收益率下降，但对于保险、养老金等长期负债而言，固收产品仍然是其资产配置的重要组成部分。这些机构需要稳定的现金流来支付未来的负债，而固收产品能够提供相对稳定的收益和现金流。同时，对于公募基金产品，从上文日本和美国的经验来看，在利率下行期，由于资本利得效应，债券型基金的规模不降反增。因此，至少从3-5年的维度上，不必担心国内的债券型基金规模出现萎缩。在利率迅速下行之后，有两条发展路径，一是如同美国，有清晰的利率政策周期，则债券型基金在利率上行期存在票息效应，在利率下行期存在资本利得效应，其规模将保持震荡向上的态势；二是如同日本，利率长期保持低位，那么传统票息收益空间收窄，资管机构将面临“规模增长与收益下滑”的双重压力。