宏观策略
　　宏观点评20250425：增量政策的6条线索——学习4月政治局会议精神
　　4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。从时间来看，比去年（4月30日）和前年（4月28日）都要早。
　　会议客观判断经济形势，充分肯定一季度的经济成绩，同时看到“我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大”。一季度5.4%的超预期增长来之不易，同时关税带来的外部冲击也不容忽视，对外部影响的判断从12月的“不利影响加深”，到“外部冲击影响加大”。
　　政策基调方面，强调“加紧实施更加积极有为的宏观政策”、“既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节”。为应对正在到来的关税冲击，一方面需要抓好3月两会部署的政策落实，另一方面择机出台新的增量政策，加大逆周期调节力度。对于增量政策的判断，4月17日国务院第十三次专题学习，对政策的时机、力度有具体阐述，“要讲究政策时机，在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响。要把握政策力度，必要时敢于打破常规，打好‘组合拳’，让市场真正有获得感”。风险提示：房地产市场风险；关税事件反复和出口下行压力；以旧换新政策后续不及预期的风险。