核心观点：
　　行业基础数据跟踪：4月28日~5月2日，SW基础化工板块下跌0.01%，跑赢万得全A指数1.28pct；化工子行业呈大部分下跌趋势，表现较好的有涤纶、磷肥及磷化工、氮肥。
　　化工品价格下跌较多：据百川、wind资讯，在我们跟踪的336个产品中,上涨/持平/下跌的产品数量分别49/185/102,占比分别为15%/55%/30%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五：液氯、美国Henry Hub期货、活性黑(WNN200%)、美国天然气库存、波罗的海干散货指数BDI。价格跌幅前五：58#半炼石蜡、Brent现货、Brent期货(主连合约)、Dubai现货、WTI现货。
　　25Q1化工行业盈利情况向好，部分子行业率先确认拐点。据wind数据，25Q1化工行业整体营收同比上升2.69%，净利润同比+10.17%。其中，食品及饲料添加剂、农药、氟化工、钾肥、民爆等子行业净利润同比改善明显，周期拐点率先体现。从绝对利润环比变化看，食品级饲料添加剂（+11.73亿元）、农药（+41.76亿元）、氟化工（+12.85亿元）、钾肥（-2.82亿元）、民爆（-1.52亿元）。
　　OPEC+增产预期叠加贸易战影响，拖累短期油价下行。据Ifind数据，上周（2025.4.28~2025.5.2）Brent油价收61.46美元/桶，价格下跌8.96%，WTI油价收58.44美元/桶，价格下跌7.50%。据卓创资讯资料，需求端，对等关税下，市场担忧宏观依然偏弱，美国消费者信心指数持续萎缩，关税政策导致经济衰退及能源需求减缓。供给端，OPEC+已经在5月3日的会议上宣布6月增加41.1万桶/日的石油产量。供需双重压力下，拖累近期油价。
　　建议关注：（1）周期：供给重构以制冷剂（巨化股份等）、铬化工（振华股份）、能耗双控（氯碱、工业硅等）为代表；内需修复以民爆（易普力、广东宏大、雪峰科技等）、改性塑料（金发科技、会通股份等）、真空材料（赛特新材）为代表；出口链条以农药、香兰素为代表；化工白马以万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/远兴能源等为代表；（2）成长：电子材料（半导体/显示/光学材料）、合成生物、SAF（卓越新能等）、润滑油添加剂（瑞丰新材）、固态电池材料、储能电池材料等；（3）主题：长期破净、重组并购。
　　风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。