逻辑:节前铝价区间运行，假期间铝价偏强运行。市场在等待美联储主席鲍威尔将于周三发表的评论，以获得有关利率路径的线索。国内政治局会议指出，持续巩固房地产市场稳定态势，持续稳定和活跃资本市场，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，适时降准降息。
　　基本面来看，据SMM统计，2025年4月份（30天）国内电解铝产量同比增长2.6%，环比减少2.9%。5月份，国内电解铝运行产能维持高位运行，某铝厂山东至云南的第二批产能置换项目预计在三季度展开，第一批项目预计5月实现产出。此外，近期部分企业出现产能检修情况，SMM获悉多采用小批量轮番检修的方式，对供应端扰动较小。需求端节前国内铝下游加工龙头企业开工率环比前一周下滑0.9个百分点至61.6%，同比下降2.8个百分点。分板块来看，除铝线缆开工率受益于电网订单强势而保持上行外，其余板块开工率均有不同程度下滑。原生合金受关税传导滞后影响开工出现南北分化，山东补库带动短期回升但内蒙古企业已显颓势；铝板带需求尚存韧性但建筑端回暖仍需观察；铝型材呈现建材回暖与工业材疲软的分化格局；铝箔受包装及空调箔拖累显著；再生铝企业则受假期放假与消费低迷拖累。整体来看，铝下游传统旺季临近尾声，终端需求季节性转淡与海外贸易摩擦将对下游开工率形成双重压制，重点关注电网投资、光伏新政及关税传导节奏。据SMM统计，5月6日国内主流消费地电解铝锭库存63.6万吨，环比上周一减少0.7万吨。
　　宏观国内宏观利多氛围不变，海外特朗普的政策态度一直以来反复无常，且从态度到政策落地仍存在诸多变数，关税战的不确定性对市场施压。基本面下游处在淡旺季交替阶段，库存依旧去化，关注后续库存表现对价格的支撑，短期价格区间运行。
　　观点：预计价格短期区间震荡，关注宏观情绪和下游开工。
　　后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况