事件概述
　　公司披露2025年一季报业绩：公司营业收入34.16亿元，同比+15.05%；归母净利润2.12亿元，同比+10.89%；扣非归母净利润2.08亿元，同比+16.25%。
　　1、业绩稳健增长，盈利能力持续改善
　　2025年Q1公司营收实现稳健增长，扣非归母净利润增速快于营收和归母净利润增速，盈利能力持续增强。盈利能力的改善得益于良好的费用管控，Q1销售/管理/研发费用率分别为1.41%/5.24%/4.01%，同比分别-0.99pct/-0.05pct/-0.60pct，财务费用同比大幅下降88.46%，主要系汇兑损益变动所致。
　　2、海外业务加速拓展，盈利能力显著提升
　　公司发挥先发优势，进一步完善全球属地制造布局。其中：在北美，以美国休斯顿总部为核心，提升美国本土研发、销售、生产制造能力，完成墨西哥第三工厂建设并投产；在东南亚，马来西亚乘用车工厂建成投产，马来西亚商用车工厂完成建设规划；在欧洲，波兰新工厂（TMT）完成现有项目产能扩产，满足客户新增订单需求，完成新客户、新项目产线建设；积极做好其他海外区域建立生产基地的调研策划。2024年度北美经营体实现自营业务收入19646万美元，同比增长50.47%；实现净利润约604万美元，扭亏为盈，实现了里程碑式跨越。欧洲板块实现营业收入15749.37万元人民币，同比增长31.29%。
　　3、三大业务齐头发力，打开新成长空间
　　公司三条发展曲线的部分头部客户实现历史性突破，2024年销售收入再创新高。柴油发电机超大型冷却模块、储能液冷空调、重卡超充液冷机组、储能液冷板模块、铜IGBT碳化硅冷板、算力中心冷却机组等一大批重大项目相继斩获，全年新项目定点再创新高，彰显强劲发展动能。2024年累计获得超300个项目。根据客户需求及预测，生命周期内新获项目达产后将为公司新增年销售收入约90.73亿元，按业务划分，数字能源业务9.53亿元，新能源汽车业务68.43亿元，燃油车及非道路业务12.77亿元。
　　4、前瞻布局机器人等新兴领域，拓展新的增长极
　　加快在具身智能等领域的布局，积极探索公司新的增长极，为公司的高质量可持续发展奠定基础。在具身智能，尤其是人形机器人领域，明确1+4+N的发展战略规划，在关键客户取得更大突破，运用身自平台优势，积极开展对外合作。在具身智能（机器人）领域，加强核心技术攻关，储备底层技术，截止报告期末已获得机器人领域10项专利授权，并在关键零部件开发和市场拓展方面取得重要进展。
　　投资建议
　　公司基本面“新能源车业务高增+海外盈利改善+数字能源放量+机器人前瞻布局”四重共振，后续随着在手订单逐步释放及新业务拓展，公司业绩有望实现持续增长。基于此，我们维持盈利预测不变，预计公司2025-2027年营收为160.30/188.83/215.74亿元，归母净利润为10.48/12.51/15.03亿元，EPS为1.26/1.50/1.80元。2025年4月29日收盘价24.99元，对应2025-2027年PE为19.88/16.65/13.86倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　汽车行业终端需求不及预期、新业务拓展不及预期等。