平煤股份于2025年4月28日发布2025年一季度报告：
　　2025Q1公司实现营业收入54.00亿元，同比减少34.69%；归母净利润1.52亿元，同比减少79.50%；扣非归母净利润1.76亿元，同比减少76.64%；经营活动产生的现金流量净额为4.75亿元，同比减少83.21%；每股收益0.06元/股，同比减少80.00%。
　　煤炭业务：Q1煤价下跌拖累业绩，成本管控效果显现。
　　产销量方面，Q1产销分化，销量承压。2025Q1实现原煤产量为749.50万吨，同比增长13.07%，环比增长15.84%；商品煤销量为631.66万吨，同比减少8.62%，环比减少11.26%。其中，自有商品煤销量为527.83万吨，同比减少10.30%，环比减少8.57%。
　　价格与成本方面，Q1煤价大幅下滑，积极推动成本管控。2025Q1商品煤价格为763.37元/吨，同比减少33.96%，环比减少26.14%；商品煤平均成本为616.10元/吨，同比减少26.12%，环比减少21.91%；商品煤平均毛利为147.27元/吨，同比减少54.26%，环比减少39.78%。
　　展望二季度，伴随下游需求持续复苏，钢厂利润改善，钢厂逐步恢复生产，铁水日产持续改善，炼焦煤需求有望在二季度企稳转好，支撑Q2炼焦煤价格稳中有增。截至2025年4月，247家钢铁企业日均铁水产量4月均值为240.86万吨，月环比增长3.08%，月同比增长6.66%；2025一季度均值为228.84万吨，季度环比减少1.78%，季度同比增长2.99%。
　　布局新疆煤炭资源，推进“东引西进出海”战略。2024年11月6日，平煤股份公告以以17.48亿元成功竞得16.68亿吨新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权。2025年1月25日，公司公告拟以6.57亿元收购国家电投集团新疆公司下属乌苏四棵树煤炭公司60%的股权，其八号井核定产能为120万吨/年。
　　盈利预测、估值及投资评级：根据公司2025年生产经营计划，且考虑炼焦煤价格下行压力，我们调整2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测。预计公司2025-2027年营业收入分别为278.45/283.73/290.82亿元（原预测值为323.64/340.08亿元），实现归母净利润分别为7.76/8.44/9.58亿元（原预测值为37.43/44.31亿元），每股收益分别为0.31/0.34/0.39元，当前股价8.22元，对应PE分别为26.2X/24.1/21.2X，调整评级至“增持”。
　　风险提示：煤价超预期下跌风险、安全生产风险、宏观经济下滑风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。