点评
　　制造业PMI：重陷荣枯线之下，产需两端均走弱。由于特朗普政府对中国加征高额关税，外贸环境大幅波动，2025年4月制造业PMI较3月回落1.5个百分点至49%，再度回到收缩区间，也低于季节性表现（2015-2024年4月制造业PMI平均为50.18%）。从需求端看，由于外需波动较大，4月新订单指数较上月下滑2.6个百分点至49.2%，结束了连续两个月的扩张；从生产端看，市场需求收缩使得企业生产也有所放缓，4月生产指数回落2.8个百分点至49.8%，也回到荣枯线以下。4月，生产指数高于新订单指数0.6个百分点，生产指数的下滑幅度更大。从企业预期来看，外贸环境变化对企业预期有所扰动，但企业对后市仍保持乐观，4月生产经营活动预期指数较上月回落1.7个百分点至52.1%，连续三个月走低，但仍维持在景气区间。从就业情况看，就业市场略有收缩，4月从业人员指数较上月下滑0.3个百分点至47.9%，为2024年2月以来的最低水平。4月25日，中共中央政治局会议指出，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，并提出要加紧实施更加积极有为的宏观政策，创设新的结构性货币政策工具、新型政策性金融工具等，短期内出口导向型制造业企业可能仍将面临一定压力，但随着一揽子政策不断推出，国内需求有望得以继续改善，制造业景气度预计将有所支撑。
　　从进出口情况来看，新出口订单指数、进口指数均大幅回落。4月，新出口订单指数和进口指数分别为44.7%和43.4%，分别较上月回落4.3和4.1个百分点，分别回落至2022年12月和2022年4月以来的最低水平，进口指数低于新出口订单指数1.3个百分点。目前，美国对中国商品的关税总额已经达到145%（包括20%芬太尼关税），中国对美国出口可能将大幅下降，但中美仍处于谈判阶段，特朗普于4月22日表示将“大幅降低”对中国的高额关税，后续关税波动不确定性较大。从基本面来看，2025年4月美国Markit制造业PMI初值升至50.7%，超过市场预期，欧元区制造业PMI初值为48.7%，高于预期和前值，日本制造业PMI为48.5%，低于预期但较前值略有上升。短期内特朗普关税政策可能继续对我国进出口贸易产生影响，但由于特朗普暂缓对其他75个国家加征“对等关税”，税率降低至10%，我国通过东南亚等国家转口贸易或将有所加快，同时我国通过多元化战略与多个国家和地区深化经贸合作，稳外贸政策持续发力，预计对我国出口将有所支撑。
　　从行业情况来看，四大行业景气度均走低，高技术制造业保持扩张。在关税扰动之下，高技术制造业、装备制造业、消费品行业和基础原材料行业景气度均走低，分别较上月下滑0.8、2.4、0.6、1.6个百分点至51.5%、49.6%、49.4%和47.7%，其中高技术制造业PMI仍处在扩张区间，或因国内新动能市场需求稳中有增，而装备制造业和消费品制造业景气重回荣枯线下，尤其装备制造业景气度下滑幅度最大，除了关税的扰动之外，前期抢出口对基数的提升也是其中原因。具体来看，装备制造业和高技术制造业的新出口订单指数均较上月下降超过5个百分点，基础原材料行业新出口订单指数较上月下降接近5个百分点，消费品制造业新出口订单指数较上月下降接近3个百分点。4月，中共中央政治局会议指出，扩围提质实施“两新”政策，后续消费品以旧换新政策有望扩围，对消费品制造业或有支撑。另外，会议要提出要加快推动内外贸一体化，培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业，短期新动能行业虽面临外需下降的压力，但在国内政策对新质生产力的支持下，后续新动能行业仍有望保持较高景气度。
　　不同规模企业景气度均走低，外需下降是主要拖累。分企业规模看，4月，不同规模企业景气度均有所下滑，大、中、小型企业PMI分别走低2、1.1和0.9个百分点至49.2%、48.8%和48.7%，大型企业PMI重新跌落至临界线下，中、小型企业PMI分别连续4、12个月收缩。其中，大、中、小企业的生产指数较上月都有一定的下降，大型企业和中型企业的生产指数都接近50%，小型企业生产指数保持在50%以上，新出口订单指数均较上月下降4个百分点左右，均受到外需下降的拖累。4月，央行表示将精准加力稳外贸，指导金融机构对外贸依存度高、遇到困难但产品有竞争力的中小企业不抽贷、不断贷，保障合理融资需求。此外，国务院国资委也要求中央企业主动作为、靠前发力，强化资金统筹安排，确保及时付款，并可对中小企业小额款项、长账龄款项依法协商提前支付，加力支持产业链上下游企业。短期中小企业景气度或仍受外贸形势扰动，但中小企业相关保障、融资等支持政策预计将加快落地，对中小企业景气度或将有所支撑。
　　价格指数和产成品库存指数继续回落。4月，由于需求下滑，采购量指数较上月回落5.5个百分点至46.3%，跌回至收缩区间，且为2022年12月以来的最低水平。价格方面，主要原材料购进价格指数回落2.8个百分点至47%，连续两个月收缩；出厂价格指数也回落3.1个百分点至44.8%，连续11个月处于临界线之下。4月份供需整体的偏弱运行带动原材料和产成品价格加快下行。国际上看，国际油价4月份继续走低，主要因美国关税