投资事件
　　新宝股份发布2024年报&2025年一季报。2024全年公司实现营业收入168.2亿元（同比+14.8%），归母净利润10.5亿元（同比+7.8%），扣非后归母净利润10.8亿元（同比+8.8%），公司此前已披露2024年业绩快报。
　　单Q1公司实现营业收入38.3亿元（同比+10.4%），归母净利润2.5亿元（同比+43.0%），扣非后归母净利润2.5亿元（同比+15.3%）。Q1业绩超预期。
　　投资要点
　　Q1收入符合预期，海外延续双位数增速
　　2024全年公司收入同比+14.8%至168.2亿元，其中国内收入同比-4.4%（主要受国内市场消费低迷影响），海外收入+21.7%。
　　公司Q1收入同比+10.4%至38.3亿元，公司披露海外收入同比+15.8%至29.7亿元（Q4公司外销增速14%），国内收入同比-4.9%至8.6亿元。
　　盈利能力明显修复，主要得益于套保相关损失大幅减少，毛利率提升及费率优化亦有贡献
　　2024年公司归母净利润10.5亿元（同比+7.8%），归母净利率6.3%，同比-0.4pct。Q1公司归母净利润同比+43.0%至2.5亿元，归母净利率6.4%（同比+1.5pct）。公司毛利率同比+0.5pct至22.4%（或主要由于降本增效，美元升值也有一定贡献），费用管控良好，销售/管理/研发费用率分别同比-0.1/+0.3/-0.4pct。公司财务费用率+0.4pct（增长1106万元），Q1套保相关损失大幅减少4073万元。
　　盈利预测与估值
　　公司外销维持较快增长，内销随国补小家电品类扩容有望逐步修复，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.6/13.0/14.3亿元，分别同比+10.1%/+12.0%/+10.2%，对应当前股价PE分别为10x/9x/8x，维持“增持”评级。
　　风险提示：国际贸易政策变化；海外需求下行等