核心观点
　　优必选于2025年4月24日与采购方签订了大型双足仿人机器人采购合同，采购产品为大型双足仿人机器人WalkerS1和WalkerC，主要用于汽车工厂的生产制造和商用接待。该采购合同的落实，意味着其在具身智能人形机器人工业制造场景的商业化落地得到了终端客户的认可，未来订单规模有望逐步放大；同时，这是人形机器人企业在工厂制造业场景全球首次签署小批量人形机器人采购合同，标志着具身智能人形机器人进入工业制造场景得到了进一步验证，其商业化落地有望进一步加快。
　　事件
　　优必选宣布，公司前期进入多家知名汽车工厂开展具身智能人形机器人实训取得了实质性进展，于2025年4月24日与采购方签订了大型双足仿人机器人采购合同，采购产品为大型双足仿人机器人WalkerS1和WalkerC，主要用于汽车工厂的生产制造和商用接待。公司已经收到对方支付的采购预付款。
　　简评
　　正式签署小批量人形机器人采购合同，产业化落地再进一步
　　优必选深耕人形机器人工业场景应用，已与东风柳汽、吉利汽车、一汽-大众青岛分公司、奥迪一汽、比亚迪、北汽新能源、富士康、顺丰等知名企业合作，工业人形机器人Walker S系列进入全球最多工厂实训。我们认为，人形机器人的应用有望率先在工厂等B端相对结构化的场景落地，而人形机器人在工厂实训，可以在真实工作环境下不断采集数据，并优化模型，进一步提升其工作能力，有助于加速人形机器人的商业化落地。
　　该采购合同的落实，对于公司而言，意味着其在具身智能人形机器人工业制造场景的商业化落地得到了终端客户的认可，未来随着公司持续深耕该领域，不断提升机器人能力和加强产能建设，有望逐步取得更大批量的订单；从行业角度来讲，这是人形机器人企业在工厂制造业场景全球首次签署小批量人形机器人采购合同，标志着具身智能人形机器人进入工业制造场景得到了进一步验证，预计将有越来越多的人形机器人厂商推进工业场景落地，有望加速行业的产业化进程。
　　创新提出群脑网络（BrainNet）架构，推动人形机器人向群体智能进化
　　针对人形机器人群体协作场景，公司创新提出群脑网络（BrainNet）架构，由端云协同的推理型节点和技能型节点灵活链接，形成群体维度下的超级大脑和智能小脑，重新定义人形机器人的大小脑。其中，超级大脑基于多模态大模型，负责语义理解、推理决策、潜在异常监测，重点突破智能混合决策技术；智能小脑则基于Transformer模型，将大模型指令转化为实时、精确的物理实现。该架构在研发跨场域融合感知技术和多机协同控制技术方面具有创新性，支持多机并行分布式学习，加速技能生成与迁移。这一系列突破将单台人形机器人的任务范畴扩展至多台机器人协同完成的产线级柔性需求，不仅推动实现多维度、多场景的群体智能，还为人形机器人在复杂工业环境中的高效协作奠定了坚实基础，开启智能制造的高阶进化之路。今年3月，数十台优必选WalkerS1应用“群体智能”技术，开展了全球首例多台、多场景、多任务的协同实训。Walker S1在总装车间、SPS仪表区、质检区及车门装配区等多个复杂场景，成功实现了协同分拣、协同搬运和精密装配等多任务协同作业。
　　盈利预测与投资建议
　　公司收入主要来自于销售：①教育智能机器人及智能机器人解决方案；②物流智能机器人及智能机器人解决方案；③其他行业定制智能机器人及智能机器人解决方案；④消费级机器人及其他硬件设备。我们分别进行预测：
　　教育智能机器人及智能机器人解决方案：2024年公司成功打造了“行知PaaS平台+智能硬件平台”双引擎技术架构，突破性实现多模态导航、智能控制与模块化设计三大核心技术，将具身智能的闭环系统与整个教育产品大模型深度融合，形成了智能教育的新范式。市场拓展方面，海内外呈现协同发展态势，在基础教育、职业教育及高等教育等领域取得不错进展。随着人工智能教育B to C的转化、双引擎架构的打造，我们预计该板块在2025-2027年有望实现较大幅度的增长，预计2025-2027年收入端增速为45%、30%、25%。
　　物流智能机器人及智能机器人解决方案：2024年公司持续深耕新能源汽车、轮胎生产工厂、新能源电池产线、3C电子设备工厂以及电商/3PL等五大核心行业，持续打造一个基于无人车和人形机器人的端到端无人物流体系，推出了行业首创的全栈式无人物流解决方案。基于公司打造的物流闭环模式，我们预计该板块将保持稳定增长预计2025-2027年增速保持在15%。
　　其他行业定制智能机器人及智能机器人解决方案：2024年，公司推出了服务于商业办公、酒店机场、住宅楼宇、康养社区、智慧社区等商业场景的一体式商用服务机器人解决方案。将传统轮式和人形机器人整合为一体式商用服务机器人解决方案，多机协同作业，为客户提供更多实用价值。在公司核心的人形机器人业务方面，公司持续加大研发投入，全力推动人形机器人进入制造业生产场景，并已取得显著进展。我们预计未来得益于新应用场