2024年报及2025年一季报业绩：
　　2024年年报：2024年公司实现营业收入690.3亿元，同比+19.7%；归母净利润40.12亿元，同比+7.8%；快递业务归母净利润43.07亿元，同比+12.16%，经营性现金流58.57亿元，同比基本持平。2024年阶段性区域价格竞争仍相对激烈，公司快递业务业绩稳健提升。
　　2025Q1：25Q1公司实现营业收入170.6亿元，同比+10.58%，实现归母净利润8.57亿元，同比-9.16%，其中快递业务归母净利润9.47亿元，同比-4.7%。25Q1实现经营性现金流10.13亿元，同比+74.7%，主要由于应收账款回款增加。
　　2024年科技赋能降本增效，服务质量提升
　　2024年单票情况：1）2024年公司单票快递收入为2.30元，同比下降0.11元，降幅为4.86%；2）24年单票快递成本为2.09元，同比下降0.09元，降幅为4.04%；其中单票运输成本0.42元，较去年同期下降0.04元；单票中心操作成本0.28元，较去年同期下降0.01元；核心成本（运输+中心操作）合计0.70元，较去年同期下降0.05元。3）24年实现单票毛利0.20元，同比下降0.03元，降幅为12.57%。
　　25Q1单票情况：1）2025年头部玩家份额诉求强烈，价格竞争激烈，根据公司披露的月度经验数据，我们测算25Q1单票快递收入约2.28元，同比24Q1下降0.15元，降幅为6.3%。2）25Q1快递业务实现单票归母净利润0.14元，同比下降0.04元，降幅为21.7%。公司深化人工智能技术应用，通过智能路由规划和自动化分拣，显著提升中转效率，全程时效缩短1.34%。
　　加盟网络优化，终端建设夯实基础
　　2024年公司快递业务完成量265.73亿件，同比增长25.32%，超出行业平均增速，实现市占率15.2%，其中散单和逆向件同比增长超70%。2024年公司持续夯实网络基础设施建设，投入资本开支近68亿元，同比+38%，要用于转运中心建设、自动化设备升级等，夯实主业发展根基。
　　25Q1公司完成快递业务量67.8亿件，同比+21.77%；市占率为15%。2025年以来行业竞争加剧，公司加大资本开支，提前补充产能有望进一步提升市场份额。
　　盈利预测与估值
　　考虑2025年行业价格竞争或加剧，件量增速仍有望保持双位数增长，圆通速递作为头部快递企业的市场份额有望进一步提升，从而带动盈利能力有望提升，我们预计圆通速递2025-2027年归母净利润分别为42.1、48.4、56.0亿元，对应PE分别为10.6、9.2倍、8.0倍，维持买入评级。
　　风险提示
　　经济下行风险，行业增速低于预期，快递价格战恶化。