本报告导读：
　　中鼎股份发布2024年报及2025一季报，轻量化、空悬系统持续引领增长，机器人打造第二曲线，降本增效持续进行，盈利能力持续改善。维持“增持”评级。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。我们判断中鼎股份2025年空悬和轻量化业务仍将保持较高的收入增速，同时规模效应逐渐显现，毛利率稳步提升；此外，2025年一季度净利润率明显提升，推测是海外方面降本增效工作成果显现，综上，我们预计公司25-27年EPS分别1.30/1.45/1.61元，25-26年前值1.25/1.45元。参考可比公司，给予公司2025年19倍PE，上调目标价至24.78元。
　　中鼎股份2024年实现收入189亿元，同增9%；归母净利润12.5亿元，同增11%；净利率6.62%，同增0.17%。其中24Q4实现收入44亿元，同降3%，环降10%；归母净利润2.0亿元，同降22%，环降-40%，Q4单季度毛利率24.5%，同环比均有增长，单季度盈利下行主要是由于长期股权投资和商誉减值。我们判断减值属一次性事件，且随着海外降本增效持续进行，海外子公司减值概率大幅降低。
　　空气悬架和轻量化业务规模增加有望引领收入和利润增长。根据盖世汽车公众号数据，2024年1-4月国内空气悬架渗透率3%，搭载量同比增长40%。空悬整套系统成本有望再降低，空悬渗透提速。根据高工智能汽车公众号，CDC国产化仍处于早期阶段，CDC国产化后将降低空悬整套成本，中鼎股份空悬业务有望受益空悬渗透提速。轻量化业务有望随着新能源渗透率提升而保持较好的成长性。我们判断空悬和轻量化业务将共同引领公司传统汽车零部件业务增长。
　　看好中鼎股份机器人长期成长潜力。中鼎股份联合机器人领域企业五洲新春、埃夫特、众擎机器人等大力布局。2025年1月公司发布公告，全资子公司安徽望锦与安徽聚隆机器人减速器有限公司签署《设备转让合同》，安徽望锦以1289万元购买安徽聚隆机器人持有的机器人减速器生产制造设备，同时安徽聚隆机器人将其机器人业务转入公司旗下子公司。以上举措长期来看有望打造第二曲线。
　　风险提示：全球汽车景气度下行、汽车厂商价格战、原材料上涨、机器人产业进展不及预期