事件：公司发布2024年年度报告及2025年一季报，公司2024年实现营收55.81亿元，同比增长13.72%，实现归母净利润3.03亿元，同比增长626.57%。
　　净利率持续提升：公司2024年实现营收55.81亿元，同比增长13.72%，实现归母净利润3.03亿元，同比增长626.57%。利润率方面，公司全年毛利率和净利率分别为20.87%和7.03%，其中第四季度毛利率和净利率分别为24.20%和7.79%，利润率呈回升态势。2025年第一季度公司实现营收15.98亿元，同比和环比分别增长49.92%和减少5.87%，实现归母净利润1.34亿元，同比和环比分别增长465.80%和12.58%。利润率方面，一季度毛利率和净利率分别为22.51%和11.09%，净利率持续提升。
　　2024年负极出货量同比增长55.66%：2024年公司实现负极材料出货量22.57吨，同比增加55.66%。公司与宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、瑞浦兰钧、蜂巢能源、ATL、LGES、SKOn等国内外知名锂电厂商有着良好稳定的合作。公司除继续深化与现有主要客户的合作的同时，也在积极拓展国内外优质新客户，2024年公司获得海外某国际知名车企旗下电池子公司定点，并成功开发韩国三星SDI等国际客户。
　　公司锂电负极业务经验丰富，研发实力较强：公司锂电负极业务积累了丰富经验，具有较强的研发实力及工程化应用能力。公司石墨粉体加工技术、热处理工艺和石墨复合技术业内领先；硅碳、硬碳等新型负极材料从材料、工艺到性能评估不断提升与完善；自行设计建造的新一代“全自动智能型石墨化炉”具备电耗成本低、炉芯耗材费用少、自动化程度高、绿色环保等优势，进一步巩固了公司石墨化技术工艺和智能装备行业领先地位。此外，公司具备负极材料全设备、全产线设计、施工、运行的一体化建设和运营能力，自行设计建设的负极材料产线自动化水平业内领先。
　　投资建议：预计公司2025-2027年实现归母净利润6.23、7.78、9.15亿元，对应当前PE分别为16.78、13.44、11.42倍，公司是经验丰富的负极厂商，有望在快充电池占比提升的趋势中受益，我们看好公司的发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求不及预期；技术路线变化；政策风险；竞争加剧；原材料价格波动。