平安观点：
　　主动债券型基金规模与发行情况：1）基金规模：截至2025年一季末，主动债券型基金合计3263只（剔除摊余成本法基金），环比增加0.8%；基金规模7.90万亿元，环比上升1.0%。2）基金发行：2025年一季度共发行主动债券型基金43只，较上季度减少10.4%；发行总规模783.7亿元，环比下降16.7%；结构上，中长期纯债型基金发行规模448.5亿元，环比下降31.5%；混合二级债基发行规模268.3亿元，环比上升65.1%。
　　主动债券型基金业绩表现：1）一季度国债收益率上行，短期纯债基金业绩表现较优；短期纯债基金指数、中长期纯债基金指数的收益率分别为0.13%和-0.29%。2）一季度在权益资产的带动下，一级债基平稳上涨，二级债基波动上行；混合一级债基指数、混合二级债基指数收益率分别为0.28%和0.56%。
　　主动债券基金持仓分析：1）中长期纯债基金：定开式债基降杠杆加久期，开放式债基加杠杆降久期。2）短债型基金：降杠杆降久期，金融债仓位下降。3）混合一级债基：降杠杆降久期，可转债仓位继续抬升。
　　混合二级债基持仓分析：1）大类资产仓位：大类资产配置方面，债券仓位下降，股票仓位上升；可转债仓位中位数较上季末下降。2）重仓股行业分布：一季度增持有色金属、医药生物、钢铁等板块，石油石化、煤炭、银行等板块遭减持。3）重仓股情况：从重仓股持仓市值来看，紫金矿业是第一大重仓股，重仓持有市值较上季末上升。紫金矿业、贵州茅台、腾讯控股等个股增持幅度居前，邮储银行、中国石油等个股遭减持。
　　风险提示：1）本报告是基于基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差；2）基金季度报告仅披露前五大重仓券，反映的信息不够全面；3）基金过往的情况不代表未来表现；4）本报告涉及的基金不构成投资建议。