欧洲ESG基金市场首现季度净流出，我们认为，这主要是由宏观层面欧盟可持续政策转变和微观层面资管机构调整部分基金命名共振导致。在北美和欧洲市场整体流出的大背景下，ESG固定收益类产品保持较高韧性，在全球各主要市场维持季度正流入，亚太市场ESG固收基金连续六个季度录得净流入。我们认为，本季全球ESG基金流量数据受多方面因素影响，且不排除后续统计修正的可能性，市场参与者可理性看待，后续重点关注美国政策溢出效应、跨大西洋监管张力和海外机构战略调整等。
　　宏微观因素共同驱动欧洲ESG基金首现季度净流出
　　欧洲ESG基金市场在2025第一季度录得12亿美元净流出，为2018年以来首次。考虑到截至2025年2月末，欧洲ESG基金市场的净流入规模为35亿美元，我们推测，欧洲ESG基金流出主要发生在2025年3月，即“综合法案包”推出后。同时，受欧盟“可持续基金命名法”影响，大量资管机构在3月中旬须调整ESG基金命名策略，进一步加深投资者观望情绪。
　　ESG固定收益类产品在全球范围内保持韧性
　　ESG固定收益产品正在成为全球ESG基金市场的定海神针。欧洲ESG固定收益类产品在2025第一季度录得140亿美元净流入，为近一年来单季最高净流入规模。美国市场整体净流出61亿美元，但ESG固收基金录得3.8亿美元净流入。亚太市场ESG固收基金连续六个季度录得净流入。
　　理性看待季度调整，密切关注监管张力与美国政策溢出
　　我们认为，本季度欧洲ESG基金流量数据受宏微观多重因素影响，且不排除后续统计修正的可能，市场参与者后续可重点关注美国政策不确定性溢出效应、欧盟可持续监管动向和海外资管机构ESG战略。考虑到美国政府对低碳转型在短期内的消极立场，我们认为，即使欧盟企业端监管政策放松，金融机构端跨大西洋监管张力仍将进一步凸显。
　　风险提示
　　经济修复不及预期；ESG相关政策推行不及预期；市场情绪与偏好波动风险。