新房成交量持续同比下跌
　　上周(至4月27日)30大中城市商品新房成交量达167万平方米，同比下跌23.3%，差于前周的19.8%同比下跌，环比上升12.2%，优于前周的0.2%环比下跌。不同类别城市皆同比下跌。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为-20.4%、-22.7%、-29.8%(前周同比：-11.0%、-23.3%、-22.3%)。
　　一线城市新房累计成交量：地市之间的同比涨幅差异收窄
　　2025年首周至今北京一手商品住宅累计成交量为166万平方米，同比下跌2.1%，与前两周的2.1%跌幅相若。上海累计成交量为326万平方米，同比上升4.8%，差于前两周的12.9%升幅。广州累计成交量为209万平方米，同比上升25.2%，差于前两周的32.4%升幅。深圳累计成交量为115万平方米，同比上升58.7%，差于前两周的68.7%升幅。
　　商品房存销比整体环比持平
　　按面积，十大城市商品房存销比为103.3，高于去年同期的88.0但与前周的103.0相若。一线城市存销比为62.8，低于去年同期的64.9及前周的66.2。二线城市存销比达174.4，高于去年同期的118.0及前周的159.0。
　　土地成交量持续同比下跌
　　上周100大中城市成交土地规划建筑面积为1,642万平方米，同比下跌24.3%，环比上升23.6%，同比变化优于前周的29.7%同比下跌。
　　政治局会议：适时降准降息，巩固房地产市场稳定态势
　　4月25日，中共中央政治局召开会议。会议提及适时降准降息，并要求加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。
　　内房港股落后大市
　　上周内房港股普遍上升，但整体仍落后大市(恒生指数)。恒生中国内地地产指数全周上升0.4%，落后大市2.4个百分点。
　　评论：政策大方向正面，但是暂欠新增重大支持措施
　　上周数据表现一般，新房及土地成交量皆持续同比下跌，商品房存销比环比持平。政治局会议重申支持房地产市场稳定。政策大方向正面，但是暂欠新增重大支持措施。虽然会议提出适时降准降息，但是多年来中国内地利率处于跌势，降息的边际效应已渐渐减少。另一方面，我们重申，相对去年“517楼市新政”出台的经济环境，目前情况更为复杂多变，也涉及国外不同政经因素(例如美国关税政策)。针对房地产市场的政策考虑更具挑战性。内房港股投资方面，我们维持关注较稳健的央企开发商。
　　关注个股：中国海外发展(688 HK)、华润置地(1109 HK) 
　　(注：上周关注-中国海外发展(688 HK)、华润置地(1109 HK)。)
　　风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难