宇信科技发布一季报，25Q1实现营收5.25亿（yoy-12.57%），归母净利5815.43万（yoy+81.09%），扣非净利5531.76万（yoy+77.01%）,经营净现金流为-4.12亿元（yoy-37.63%），主要系集成业务付款增加（上年末的应付票据到期兑付）以及本年集成业务规模下降导致收款减少所致。公司发布2025年员工持股计划，受让总份额不超过900万股，受让回购股份的价格为11.44元/股，业绩考核：以24年为基数，25年/26年收入或净利润增长率不低于10%、20%。公司积极布局AI应用、海外市场和创新运营业务，25年有望快速增长，看好公司发展前景，维持“买入”评级。
　　25Q1：系统集成收入减少导致营收同比下滑，三大因素驱动业绩高增长
　　25Q1公司营收同比下滑12.57%，预计因系统集成收入下滑所致。25Q1归母净利及扣非净利同比增速远高于收入增速，原因有三：一是公司毛利率27.77%，同比+1.36pct；二是公司继续加强控费，期间/销售/管理/研发费用率同比-1.5/-0.86/0.88/-1.61pct；三是应收账款坏账损失减少，信用减值损失同比减少1415.39万元。展望全年，公司将秉承高质量发展策略，继续加强控费，预计全年归母净利同比增速仍有望高于营收增速。
　　25年重点关注宇信AI、海外市场、创新运营业务的进展
　　根据24年报，1）银行在信贷、数据等领域AI需求非常旺盛，24年宇信开发了多款AIAgent产品，构建了大模型全栈服务能力，或将成为25年重要增长点；2）海外：24年公司全系产品全面出海，新签订单近亿元，且中标了某跨国银行新一代核心系统大项目，25年海外收入有望实现高增长；3）公司与厦门资管设立合资公司积极布局个贷不良业务，潜在空间广阔。
　　AI agent：25年银行IT领域重要边际增量
　　25年是AI agent落地元年，当前AI大模型在银行领域的应用已从“技术验证”进入“价值释放”阶段。银行通过构建“大模型+小模型”混合架构，场景应用上从前台的智能客服、营销等场景，向信贷、风控、数据、办公等中后台场景渗透，实现交互升级、效率提升与风险优化。宇信在信贷、数据等领域具备竞争优势，有望受益于银行机构对于AIAgent的增量需求。
　　盈利预测与估值
　　维持25-27年EPS为0.68/0.88/1.18元。可比公司平均25PE为51倍（Wind），公司处于新旧动能转换期，海外收入潜力尚未释放，给予25年PE 41倍，目标价27.82元（前值29.85元，25PE 44倍），主因板块整体估值下降，维持买入评级。
　　风险提示：银行IT支出低于预期；信创节奏低于预期；市场竞争加剧。