COMEX-LME铜价差重新走扩至1350美元/吨，套利商仍有较大利润空间。而近期在套利商搬货操作下，LME铜库存持续下滑，COMEX铜库存持续累库。随着可交割货物由LME搬运至COMEX，LME铜库存在下滑同时，LME现货贴水快速缩窄并转为升水。
　　今年以来，外盘价格走势明显强于内盘，叠加LME现货贴水持续缩窄，国内铜现货进口由盈转亏，亏损持续扩大，且出口窗口阶段性打开。受此影响，国内进口铜数量下滑，出口量激增。
　　虽然今年国内电解铜产量持续走高，但铜现货库存及期货库存持续下滑。主要原因在于，一是铜出口窗口阶段性打开，铜进口量下滑、出口量提升；二是废铜供应相对偏紧，精炼铜杆开工率提升，促进精炼铜消费；三是近期下游节前备库需求增加。
　　而随着国内铜社会库存持续走低，铜现货升水走高、沪铜期限呈现back结构且价差走扩。4月份换月后，现货升水维持在150元/吨以上，高于历史同期水平。而3月下旬开始，沪铜期限由contango转为back结构，且价差持续走扩，沪铜近月连三价差走扩至650元/吨。
　　投资建议
　　国内铜库存持续下滑，沪铜买近卖远正套操作。
　　风险提示
　　国内库存累库，铜进口窗口打开