上周沪铅主力期价围绕万七波动。宏观面看，特朗普对华关税态度缓和，同时美联储释放降息言论，市场情绪修复，基本面定价权重略提升。
　　基本面看，铅矿进口开启，进口货源补充下，铅矿供应紧张程度有限，加工费多维稳，高富含的矿源较抢手。废旧电瓶供应不足，回收商惜售，价格延续上涨。再生铅在原料偏紧及亏损的背景下，安徽、江苏、江西等地炼厂减产，且新增产能延后投产，供应缩减。原生铅方面，河南金利复产，广西南方5月中旬复产，山东恒邦计划5月中旬检修。需求端看，铅蓄电池维持消费淡季，部分企业节前备货步入尾声，受需求不佳影响，部分企业计划五一放假5天，较去年同期多2.5天。
　　整体来看，关税担忧情绪阶段性缓和，基本面呈现供需双弱，原生铅炼厂减复产并存，再生铅检修及延后投产影响更大，供应缩减，但电池消费欠佳，叠加放假周期较去年偏长，多空交织，铅价单边驱动有限，且临近长假，交易所提保，资金减仓意愿增强，预计节前铅价维持震荡。
　　风险因素：宏观风险，消费大幅减少