本期投资提示：
　　本周申万农林牧渔指数下跌0.2%，沪深300上涨0.4%。个股涨幅前五名：万辰集团（22.2%）、中宠股份（15.5%）、乖宝宠物（15.3%）、瑞普生物（15.0%）、ST佳沃（14.9%），跌幅前五名：益客食品（-13.6%）、福成股份（-12.9%）、祖名股份（-10.9%）、新赛股份（-10.1%）、神农科技（-6.7%）。
　　投资分析意见：逆全球化背景下，关注农业各细分板块投资机会。生猪：大豆、高粱作为自美进口量较高农产品，国内需求侧主要场景为饲用消费，加征关税或进一步助推主要农产品价格底部回升推升饲料成本，生猪养殖盈利逐步归零，产能去化有望加速。肉鸡：美国禽流感疫情叠加超预期的关税政策，自美引种大概率再次受限，白鸡供给端或逐步见顶回落。与此同时，内需复苏的情况值得重点跟踪与关注，盈利与估值均在底部的肉鸡养殖值得布局。宠物食品：短期看，出口代工业务利润或将受损，但与此同时，进口宠物食品性价比再次下滑，国产品牌市占率有望进一步加速。种业：逆全球化背景下，自主可控的必要性日益凸显，种业振兴大势所趋，生物育种逐步推进，产业化兑现有望加速。推荐关注牧原股份、温氏股份、海大集团、乖宝宠物、圣农发展、隆平高科。
　　本周关注：2025Q1农林牧渔板块持仓分析。2025Q1申万农林牧渔板块持仓比例新低，公募重仓农业持股比例0.87%，环比-0.1pct，连续第五个季度下降；在所有一级子行业中排名第21，持股比例创2014Q4后新低。养殖业自23Q4后，连续第五个季度被减仓，饲料行业持股比例相对稳定（主因为三级子行业宠物食品获大幅加仓）。海大集团、温氏股份、牧原股份、中宠股份、乖宝宠物为公募重仓农业前五大个股。
　　宠物食品：关注上市公司24年与25Q1亮眼业绩。①乖宝宠物：2024年公司实现营业收入52.4亿元，同比+21.2%；实现归母净利润6.2亿元，同比+45.7%；25Q1公司实现营业收入14.8亿元，同比+34.8%，实现归母净利润2.04亿元，同比+37.7%。自有品牌业务营收维持高增，市占率持续上行；产品结构优化，高端产品收入占比持续提升。②中宠股份：2024年公司实现营业收入44.6亿元，同比+19.2%，实现归母净利润3.9亿元，同比+68.9%；25Q1实现营业收入11亿，同比+25.4%，实现归母净利润0.91亿，同比+62.1%。自有品牌调整后增速加快，盈利能力继续上行；境外业务维持稳步增长。③佩蒂股份：2024年公司实现营业收入16.6亿元，同比+17.6%；实现归母净利润1.82亿元，同比扭亏；25Q1公司实现营业收入3.3亿元，同比14.4%，实现归母净利润2222.9万元，同比-46.7%。海外客户去库结束，24年公司境外业务量利齐升；国内自主品牌维持高增。
　　生猪养殖：出栏体重上升，猪价继续维持偏强震荡。据涌益咨询，4月27日全国外三元生猪销售均价为14.78元/kg，周环比-1.1%；二育滚动补栏，猪价延续震荡偏强走势。本周商品猪出栏均重为128.94kg/头，周环比+0.37kg/头。投资分析意见：板块估值处在历史低位，一二季度猪价强于市场预期，建议关注头部猪企资产负债表修复与股东回报，重视优质猪企中长期价值。中期来看，猪价加速下跌的窗口期或在二季度后半段开启，板块左侧投资机会或将到来。建议关注牧原股份，温氏股份，神农集团，巨星农牧、德康农牧。
　　肉鸡养殖：本周白鸡鸡苗、毛鸡震荡下跌，分割品小幅上涨。据钢联数据，本周白羽肉鸡苗销售均价为2.73元/羽，周环比-1.1%；白羽肉鸡毛鸡棚前成交均价为3.69元/斤，周环比-0.3%；鸡肉分割品综合售价为9021.72元/吨，环比+0.13%。投资分析意见：终端消费需求仍是制约当前白鸡景气的核心因素。关注消费端，尤其是餐饮与团膳需求的改善情况。板块估值底部，需求端触底，而供给端在美国禽流感与超预期关税政策下，存见顶回落的预期。建议关注圣农发展、仙坛股份、益生股份等。
　　肉牛养殖：关注肉牛价格上涨，自繁自养盈利转正。据钢联数据，本周育肥公牛均价25.77元/kg，周环比+0.04%，犊牛均价为28.17元/kg，周环比+0.2%，热鲜牛肉统货均价为59.25元/kg，周环比+0.4%。看好后市行情，养殖端惜售情绪犹存。本周自繁自养肉牛延续盈利，盈利159.6元/头，结束了自23年7月来长达21个月的亏损。
　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；宠物食品自主品牌销售不及预期；养殖疫情爆发。