年初至今，共有18个公司成功在港股完成IPO（含1个公司以SPAC形式上市），总募资金额近200亿港元，是去年同期的6倍以上。我们预计在多个大型IPO上市、流动性改善、政策面利好、以及估值持续提升的驱动下，今年港股IPO市场有望加速回暖。
　　今年港股IPO为何明显回暖？我们认为主要由三大核心因素驱动：一是中国AI技术突破使得港股市场情绪和信心得到修复。当市场情绪乐观时，IPO市场通常较活跃，投资者参与积极性较高。二是随着美联储开启降息周期，南向资金与外资的共同净流入，港股的流动性显著改善，有助于活跃港股IPO市场。三是打新赚钱效应更明显，机构参与积极度提升，也吸引了较多个人投资者参与。2025年新股首日破发率仅为28%，远低于去年同期的50%。
　　今年港股IPO有何特点？“科技+消费”双轮驱动。无论从IPO数量还是募资金额上看，今年以来消费行业（包括可选消费+必选消费）依然一枝独秀。近年来，“新消费+硬科技”成为了港股IPO的新引擎。其中，新兴消费和服务型消费涵盖潮玩、新式茶饮、宠物、黄金饰品、化妆品、医美等细分赛道。科技板块则聚焦于人工智能、新能源与新材料、机器人以及高端制造等前沿科技范畴。
　　A+H两地上市会不会成为一种重要的上市方式？在政策支持、AH溢价收窄、全球化布局需求等因素驱动下，A+H两地上市模式将日益成为港股一种重要的上市途径。自去年起，香港证监会和港交所持续优化新上市申请审批流程时间表，加快合资格A股公司的申请审批流程。近期，AH溢价呈现不断收窄的态势，有利于赴港上市的A股公司在港股获得更合理且更高的估值。对于那些希望增强全球化布局的A股公司而言，赴港上市所带来的意义非凡：不仅能够显著提升它们在境外市场的融资能力、还能助力其在国际市场中进一步拓展业务版图。
　　美股中概股加速回归对港股IPO市场的影响？近期，市场对于中概股退市风险的担忧再起。而在特朗普上一任期通过的《外国公司问责法案》，使得中概股退市和回归曾一度成为潮流。截至今年4月24日，在美上市的319家中概股中（非OTC），已有30家美股中概股公司在港股上市，其中有18家公司的港股市场股份在其总股本占比超过50%，这些公司合计市值占比在所有中概股中已超过80%，因此即便被迫从美股退市，预计对整体中概股的中长期影响相对有限。在尚未回归的中概股中，港股或是大市值中概股寻求二次上市或双重上市的首选地。
　　今年IPO行情有何机遇与挑战？虽然，海外不确定性较多，地缘政治危机仍存，但是中央政策支持和港交所对上市制度的进一步改革有望提升香港新股市场的国际竞争力。除了破发率低以外，今年新股公司上市至今的表现也较为亮眼，涨幅超过100%的公司有5个，大部分来自消费行业。我们预计在多个大型IPO上市、流动性改善、政策面利好、以及估值持续提升的驱动下，今年港股IPO市场有望加速回暖。
　　投资风险：政策刺激不及预期，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧