重庆银行 25Q1 经营全面向好，盈利动能改善、资产质量向好。
　　    数据概览
　　    重庆银行 2025Q1 营收同比增长 5.3%，增速较 24A 提升 1.8pc；归母净利润同比增长 5.3%，增速较 24A 提升 1.5pc。2025Q1 末不良率 1.21%，环比下降 4bp；2025Q1 末拨备覆盖率 248%，环比提升 3pc
　　    盈利动能向好
　　    2025Q1营收同比增长5.3%，增速较24A提升1.8pc；归母净利润同比增长5.3%，增速较 24A 提升 1.5pc。驱动因素来看，主要是息差水平回升、规模扩张提速，带动利息净收入增速显著回升。25Q1 利息净收入同比高增 28.1%，而 24A 利息净收入同比下降 2.6%。其中：①总资产同比高增 19.3%，较 24A 末的 12.7%显著提速，显示重庆地区的信贷需求旺盛；②测算期初期末净息差同比改善 19bp。
　　    展望未来，得益于规模扩张动能强劲，重庆银行盈利增速有望保持平稳。
　　    息差韧性强劲
　　    25Q1 测算净息差（期初期末）1.52%，环比 24A 改善 19bp，主要得益于负债成本的显著改善。25Q1 付息负债成本率 2.32%，环比 24A 大幅改善 23bp，判断是存量高成本存款到期，带来前期存款降息红利释放，支撑负债成本改善。
　　    资产质量向好
　　    25Q1 末不良率环比-4bp 至 1.21%，测算的不良 TTM 生成率环比-5bp，不良环比改善。拨备方面，25Q1 末拨备覆盖率 248%，环比+3pc，风险抵补能力增强。
　　    盈利预测与估值
　　    预计重庆银行 2025-2027 年归母净利润同比增长 6.8%/7.9%/9.7%，对应 BPS16.50/17.66/18.95 元。给予目标估值 2025 年 PB 0.72x，对应目标价 11.85 元/股，现价空间 15%，维持“买入”评级。
　　    风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。