事件:
　　3月21日，重庆银行发布2024年年度报告。
　　投资要点:
　　重庆银行2024年营收同比增3.54%，归母净利润同比增3.80%（2024年前三季度同比增3.70%）。公司2024年分红比率30%，重大对公项目支持快速扩表，存款成本加速下行，我们给予公司“买入”评级。
　　2024Q4单季度营收同比增速较2024Q1-Q3略有降低，利润同比增速较2024Q1-Q3提升。重庆银行2024年营业收入实现136.79亿元，同比增长3.54%；归母净利润实现51.17亿元，同比增长3.80%。我们计算2024Q4单季度营业收入同比增速较2024Q1-Q3同比增速降低1.05pct至2.73%；归母净利润同比增速较2024Q1-Q3同比增速增加0.81pct至4.50%，单季度业绩表现平稳。
　　资产规模与存贷款同比增速环比表现亮眼。重庆银行2024Q4末资产规模超0.85万亿元，同比增长12.73%，较2024Q3末同比增速提升1.58pct；2024Q4末存款余额同比增长14.30%，较2024Q3末同比增速提升0.81pct；2024Q4末贷款毛额同比增长12.33%，较2024Q3末同比增速提升0.10pct。
　　公司服务西部陆海新通道建设，支持基建重大项目，扩表速度保持两位数。2024年重庆银行服务西部陆海新通道建设业务量同比增加200亿元，支持成渝中线高铁、轨道交通15号线等重大项目超250个，同比增长超150%。2024年末公司总资产同比增长12.73%，其中贷款净额同比增长12.20%。
　　资产质量稳定。重庆银行2024Q4末不良率为1.25%，较2024Q3末基本持平。拨备覆盖率为245.08%，较2024Q3末环比降低5.11pct。
　　逾期贷款占比、关注类贷款占比大幅下降，对公贷款不良处置有力。2024年末公司逾期贷款占比为1.73%，较2024Q2末下降16bps；关注类贷款占比为2.64%，较2024Q2末下降46bps。2024年末公司不良率较2024Q3末环比下行2bps至1.25%。对公贷款不良余额在2024年持续下降，截至2024年末，对公贷款不良率已收窄至0.90%。
　　存款成本加速下行，缓解息差收窄趋势。2024年公司存款平均成本率为2.59%，较2023年减少20bps（2023年存款成本同比-9bps），其中对公活期存款成本率较2023年下降23bps至0.97%，或受益于市场利率自律定价机制；对公定期存款成本率较2023年下降21bps至2.83%，个人定期存款成本率较2023年下降36bps至3.17%。
　　盈利预测和投资评级：重庆银行2024年末归母净利润与营收同比增速较2023年末均有所提升，存款成本与资产质量有所改善，分红比率保持较高位。虽受LPR降息、地方化债等因素影响，仍有一定息差下行压力，但公司发力城投等重点领域，推进存款结构优化、改善资产质量，息差降幅有望维稳，盈利增速有望维持平稳。首次覆盖，给予“买入”评级。我们预测2025-2027年营收为143亿元、154亿元、166亿元，同比增速为4.48%、7.86%、7.45%；归母净利润为55亿元、58亿元、61亿元，同比增速为7.40%、5.10%、5.61%；EPS为1.51、1.59、1.68元；P/E为6.23倍、5.78倍、5.45倍，P/B为0.61倍、0.58倍、0.58倍。
　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；公司不良贷款集中暴露。