◆成本端：热卷盘面利润本周持续下降，卷螺差由于终端需求转弱的影响持续回落，热卷估值中性偏低。
　　◆供应端：本周热轧板卷产量318万吨，较上周环比变化+3.1万吨，较上年单周同比约-1.8%，累计同比约+1.7%。
　　本周铁水日均产量为240.12万吨，较上周环比下降0.1万吨，铁水产量较上周基本持平。成本方面，华东地区螺纹高炉利润维持50元/吨附近，利润较上周小幅下降；电炉本周开始亏损，谷电利润为-45元/吨。钢厂即期本周持续收缩，但盈利率环比上升，多数钢厂仅处于微利状况。
　　◆需求端：本周热轧板卷消费324万吨，较上周环比变化+0.2万吨，较上年单周同比约-0.3%，累计同比约+2.6%。
　　本周热轧卷板需求小幅回升，处于五年内中等水平。由于近期国际贸易摩擦升级，以及关税政策不确定性较高，海外买家观望情绪浓厚。后续需重点关注美国关税政策的演变及其对市场的持续影响。
　　◆库存：库存本周持续去化，去库速度扩大。
　　◆小结：本周商品走势偏弱，成材呈现震荡偏弱走势。海外方面，本周特朗普承认现行对华关税过高，并暗示可能将大幅降低税率；美国财长贝森特亦表态称中美关税战将"很快降温"。关税对出口情绪上有一定边际改善，但由于特朗普对于关税态度反复不定，实际影响还需观察。国内方面，政治局会议提出"加大资金支持力度，扩围提质实施“两新”政策，加力实施“两重”建设”。其中，“两新”“两重”或将持续支撑国内制造业需求，板材未来需求稍有转好。与此同时，周五晚间再度传闻称粗钢即将开始“限产”，我们认为信息来源还有待考察，当前整体钢材供需结构暂无明显矛盾，还需谨慎识别信息来源。总体而言，当前国际贸易摩擦持续升级，商品价格走势不确定性较强。短期来看，成材市场基本面呈现中性偏弱特征，但考虑到当前估值已处于相对低位，预计价格或将维持弱势震荡格局。需要警惕的是，当前市场对长期需求前景不佳和国际贸易环境的担忧情绪仍在，未来还需警惕负反馈风险。未来还需关注关税情况、终端需求是否超预期，成本是否有支撑，以及警惕负反馈风险。