周度评估及策略推荐
　　◆资源端：本周镍矿价格表现有所分化，印尼内贸火法矿供应整体偏紧，但目前湿法矿供应紧缺现象并不明显。4月25日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.5美金/湿吨，价格较上周持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报24美金/湿吨，价格较上周下跌1.1美元/湿吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价61美元/湿吨，价格较上周上涨0.5美元/湿吨。
　　◆中间品：基于印尼高冰镍减量，市场对MHP需求提升，叠加近期印尼洪水导致MHP供应量有所减少，进一步抬升MHP报价系数。后市来看，中间品现货流通量仍处于较低水平，但随着5月排产提升，供应紧缺问题或有所缓解，预计短期价格或逐步走弱。
　　◆硫酸镍：供应端来看，4月硫酸镍排产环比提升显著。需求端，4月三元前驱体排产表现一般，但部分前驱体厂仍有一定备库需求，市场活跃度尚可。成本端，中间品价格走高，除高冰镍外其他原料生产硫酸镍出现不同程度亏损。后市来看，下周硫酸镍价格或因成本支撑走阔而止跌企稳。
　　◆精炼镍：本周镍价高位震荡运行。宏观方面，特朗普关税政策有所缓和，同时美联储表态偏鸽，市场降息预期升温，有色板块整体表现偏强，但由于镍基本面有转弱预期，镍价出现明显滞涨走势。供给端，2025年3月，全国精炼镍产量达到3.67万吨，创单月产量新高，4月预计仍将有小幅提升。需求端，下游对高价镍接受度有限，本周现货成交明显转冷。成本端，本周镍矿价格出现分化，火法矿价格整体表现坚挺，湿法矿价格已经转为下跌。随着菲律宾镍矿放量及下游硫酸镍、不锈钢排产走弱，预计矿价及中间品价格将有进一步松动，引发镍价的负反馈下跌行情。综合而言，目前宏观层面仍面临较大不确定性，但镍基本面边际转弱预期逐步兑现，镍价上行承压。上周我们就已建议逢高布空，本周我们认为可以继续持有空单。本周沪镍主力合约价格运行区间参考120000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15000-16300美元/吨。