事项：
　　2025年4月24日意法半导体发布2025年Q1季度报告，并召开业绩说明会。2025Q1，公司实现营收25.17亿美元，同比下滑27.3%，环比下滑24.2%；毛利率为33.4%，同比下滑8.3pct，环比下滑4.3pct。
　　评论：
　　1.营收情况：2025Q1公司实现营收25.17亿美元（QoQ-24.2%，YoY-27.3%），处于指引中间值（中值为25.1亿美元）略高于一致预期的25.12亿美元，主要系个人电子业务收入有所增加，但汽车和工业领域的收入低于预期，从而部分抵消了增长。2025Q1公司毛利率为33.4%（QoQ-4.3pct，YoY-8.3pct），略低于业绩指引中值（中值为33.8%），主要受产品组合、未使用产能费用增加和销售价格降低影响；毛利润为8.41亿美元（QoQ-32.9%，YoY-41.7%）。2025Q1公司净利润为0.56亿美元（QoQ-83.6%,YoY-89.1%)。
　　2.营收划分：模拟、MEMS和传感器产品部（AM&S）2025Q1营业收入为10.69亿美元（QoQ-20.7%，YoY-23.9%），主要原因是模拟产品收入减少，占全部营业收入的42%；营业利润率为7.7%（QoQ-9.8pct）；功率和分立产品部（P&D）2025Q1营业收入为3.97亿美元（QoQ-34.1%,YoY -37.1%），占全部营业收入的16%；营业利润率为-6.9%（QoQ-19pct）；嵌入式处理部（EMP）2025Q1营业收入为7.42亿美元（QoQ-26.0%,YoY-29.1%），主要原因是GPAM（通用微控制器和应用处理器）收入减少，占全部营业收入的30%；营业利润率为8.9%（QoQ-13.3pct）；射频与光通信部（RF&OC）2025Q1营业收入为3.06亿美元（QoQ-16.5%,YoY-19.2%），占全部营业收入的12%；营业利润率为13.9%（QoQ-13.5pct）。
　　3.库存：截止2025Q1末，库存为30.1亿美元，去年同期为26.9亿美元；库存周转天数为167天，环比增加45天，同比增加45天。
　　4．CAPEX：2025Q1 CAPEX为5.3亿美元，同比减少45.19%。
　　5.公司业绩指引：2025Q2公司营收业绩指引中值为27.1亿美元（QoQ+7.7%，YoY-16.2%），上下浮动350bps。毛利率业绩指引中值为33.4%（QoQ持平，YoY-6.7pct），上下浮动200bps，受约420bps的未使用产能费用影响，未考虑全球贸易关税的潜在进一步变化。鉴于全球经济和公司终端市场的不确定性，未提供2025年全年营收指引。计划将2025年净资本支出维持在20亿- 23亿美元之间，主要用于执行制造布局重塑计划。
　　6.制造布局重塑计划：公司Q1宣布了为期三年的制造布局重塑和全球成本调整计划，目标是到2027年底实现高额三位数百万美元的年度成本节约。该计划旨在优先向300毫米硅和200毫米碳化硅晶圆厂等未来就绪的基础设施进行投资，使其达到关键规模，同时提高150毫米和成熟200毫米产能的生产率和效率。
　　风险提示：
　　技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。