事件：
　　意法半导体（STM）于7月27日发布2023Q2财报，23Q2单季营收43.3亿美元，同比+12.7%/环比+1.9%，毛利率49.0%，同比+1.6pcts/环比-0.7pct。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、23Q2营收和毛利率符合预期，23Q2库存周转天数环比提升至126天。
　　意法半导体23Q2营收43.3亿美元，同比+12.7%/环比+1.9%，高于此前指引中值（42.8亿美元），收入增长继续受汽车、工业业务驱动，部分增长被个人电子产品的低收入抵消。23Q2毛利率49.0%，同比+1.6pcts/环比-0.7pct，符合此前毛利率指引中值（49%），主要来自于产品组合升级，有利的定价环境，正向货币效应和对冲净收益，部分被较高的制造成本抵消。23Q2 DOI环比增长至126天，Q3/Q4会减少生产活动，预计年终将降低至100-110天，公司为去库存导致产能不满载，预计将导致毛利率下滑1.5pcts。
　　2、23Q2业绩ADG/MDG部门同环比正增长，AMS下降受消费电子疲软影响。
　　分业务部门来看：ADG营收同比+34.4%/环比+8.2%，汽车和功率分立器件实现了两位数增长，业务营业利润率从去年同期的24.7%上升至31.9%；MDG营收同比+13%/环比+4.3%，MCU和射频通讯收入都有所上升，营业利润率从去年同期的33.6%上升至35.4%；AMS营收同比-15.7%/环比-11.9%，主要系个人电子产品收入可预见地下滑，营业利润率从去年同期的24.1%下降至14.8%。
　　3、23Q3营收指引中值同环比微增，2023年营收预计同比+8%至174亿美元。
　　23Q3营收指引中值为43.8亿美元，同比+1.2%/环比+1.1%。毛利率将为47.5%，其中包括1.5pcts的产能未满载费用。分业务部门看，ADG同比增长可能高于20%，环比增速个位数；MDG预期Q3、Q4同比轻微增长，环比略有下降，需要中国经济的恢复速度不慢于预期；AMS将同比下降31%，环比基本持平，主要系产品组合变化。2023全年营收指引中值为174亿美元（±1.5亿美元），同比+8%。全年毛利率预计超48%，高于Q1预测的47-48%，公司产品定价方面未受到明显负面影响，毛利率压力主要来自工厂未满载。与22H2相比，23H2收入将增长约6%。2023年的资本支出计划约为40亿美元。
　　4、预计个人电子产品库存调整将持续至24Q1，公司逐步增长自主供应能力。
　　公司预计今年智能手机销量会降低1.5%-2%，个人电子产品的库存调整23Q3仍在持续，可能持续到24Q1，PC及其外设市场需求疲软。公司和三安在中国成立合资企业生产8英寸SiC器件，预计25Q4量产/2028年满产时可达1万片/周，但没有IP转让和特许权，只是将制造工艺转让给一家为ST专门服务的代工厂。内部供应方面，公司期望2024年底之前内部供应达40%，Agrate的12寸厂目前已形成月1000片/周的产能，预计24H2开始Agrate将开始对毛利率产生贡献。
　　风险提示：产能扩张不及预期；客户需求低于预期；宏观经济及政策风险。